[理财风向标]版图扩大的IMA，投资者关注度会随之升温吗

by Song Hwajung

Published 26 Mar.2026 07:56(KST)

NH投资证券被指定为第三家IMA业务机构
未来资产与韩国投资持续推出IMA产品
1号产品上市后市场关注度有所降温
中收益、高收益等产品线有望进一步扩充

近期随着NH投资证券被指定为第三家综合投资账户（IMA）业务机构，市场预计IMA市场将进一步扩大。去年年底推出的第一批产品实现“售罄”，在投资者心中树立了IMA这一产品形象，此后新品发行接连不断。不过，相较于1号产品发行时的火热，目前热度有所降温，市场正关注第3家业务机构的加入能否重新点燃市场。

根据26日金融投资业界消息，未来资产证券目前正在销售IMA 2号产品。本次推出的“未来资产 IMA 2号”为期限3年的封闭式产品，最低认购金额为100万韩元，最高投资限额为100亿韩元。销售期为25日至27日，总募集规模为1000亿韩元（包含未来资产证券自有资金出资50亿韩元），按先到先得方式配售。

对于去年12月以同等规模推出的1号产品而言，在为期3天的募集期间，曾吸引4750亿韩元资金涌入。

此前，韩国投资证券于本月16日至24日进行了第四次IMA产品募集。“韩国投资 IMA S4”为2年期封闭式结构，最低认购金额为100万韩元，募集规模为3000亿韩元。

韩国投资证券自去年12月推出首只IMA产品后，今年1月发行第二只，上月发行第三只，实现每月一款IMA产品。截止第3号产品，IMA产品累计募集金额约为2.1万亿韩元。

在未来资产证券和韩国投资证券相继推出IMA产品之际，本月18日NH投资证券被指定为第三家业务机构。NH投资证券计划于4月推出首只产品。作为后来者，NH投资证券打算以差异化的风险管理参与竞争。NH投资证券相关负责人表示：“NH投资证券自2018年以来积累了发行短期融资券的运用经验，建立了稳定的风险管理体系，且凭借AA+（稳定）级信用评级，维持着比竞争对手高一个等级的水平。再加上作为银行系金融控股公司子公司的财务稳健性，有望在以本金支付义务为特征的IMA市场形成强有力的差异化优势。”

尽管新的业务机构陆续出现，新产品也不断发行，但市场对IMA的关注度和投资热情已有所降温。韩国投资证券的1号产品在4个交易日内吸引了1.059万亿韩元资金。2号产品在约7400亿韩元规模时结束募集，未能达到1万亿韩元的目标金额。3号和4号产品的募集规模则缩减为3000亿韩元。

业内分析认为，这主要是因为自今年以来股市出现历史性强势行情，投资需求大量涌向股市。与本金保障、目标年化收益率在4%左右的IMA相比，投资者将目光转向有望获取更高收益的股市。此外，既有发行的IMA多为2~3年期、不可中途解约的封闭式产品，资金在相当长时间内被锁定，这一点也促使投资者更倾向于选择股票投资而非IMA。

IMA是证券公司将客户保证金集中投资于风险资本等企业金融资产，并将运用业绩对应的收益返还给客户的一种本金支付义务型业绩分红产品，由证券公司自行承担本金支付义务。

与个人综合资产管理账户（ISA）相比，IMA由证券公司代为运作，而ISA则需投资者本人进行运作，这是两者的主要区别之一。此外，IMA的本金有保障，而ISA则可能因投资结果出现亏损。尤其是两类产品差异最大的部分在于税收优惠。IMA不享受单独的税收优惠，到期时按15.4%的股息所得税率预扣征收；若年度利息所得与股息所得合计超过2000万韩元，则可能成为金融所得综合课税对象。相反，ISA的收益中有200万韩元（面向低收入群体的产品为400万韩元）免税，超出免税额度的收益也仅按9.9%的较低税率单独计征。

未来随着产品线不断扩充，证券公司的运作及风险管理能力预计将愈发重要。LS证券研究员 Jeon Baeseung 表示：“证券公司将以扩大运用资产规模和积累业绩记录为基础，逐步向中收益、高收益产品扩展产品线，并提高对风险资产的投资比重。最终，随着风险资本供给的扩大，投资业绩的验证以及风险管理能力的重要性将进一步提升。”他还补充称：“如果在本金保障这一优势基础上，今后再叠加税收优惠，不仅可以替代银行存款的需求，还有望替代回购协议债券（RP）、信托等各类稳健型金融产品的需求，IMA具备较高的成长潜力。”

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Shinhan投资证券研究员 Lim Heeyeon 表示：“IMA是一种将客户保证金投资于企业金融相关资产，并将运用业绩支付给客户的业绩分红型结构账户，从客户角度看，可以同时追求安全性与收益性，并有助于扩大对多样化企业金融产品的投资机会。但为满足风险资本的最低配置比例，不可避免要承担相应风险，因此证券公司的运作能力和风险管理体系是决定业绩与稳定性的核心因素。”

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