砸下900亿却被说“零资本”？Keystone PE称“A Capital收购属正常交易”
收购价款75%以自有资金出资…另投3亿出资
“信用供给也是因乐高乐园事件而不得已的选择”
公司业绩好不容易扭转…反驳相关批评
Keystone Private Equity正面反驳了部分舆论提出的A Capital“无资本并购（M&A）”说法。其表示，这是以收购价款75%投入自有资金并在此后追加增资的正常交易，收购融资规模也处于通常水平。
24日，Keystone PE就近期围绕A Capital的争议发表了上述立场。首先，其反驳称，“无资本并购”并不成立。Keystone PE表示：“2021年8月本公司与共同运营方一起收购A Capital时，在总收购价款1200亿韩元中，以自有资金承担了75%、即900亿韩元，仅将剩余的300亿韩元通过外部收购融资方式筹措”，并解释称，“这是并购市场上通常的结构，反而杠杆比例非常低，属于稳定水平。”
此外，其强调称，在收购后不久的2022年3月，为了加强A Capital资本金，还进行了300亿韩元的追加增资。Keystone PE指出：“通过300亿韩元的有偿增资及资产收购等方式，向公司提供了750亿韩元以上的流动性”，“这一事实全部已予以信息披露并向监管当局报告，但《韩国经济》却将这一正常交易武断地定性为‘无资本并购’。”
对于所谓“利用A Capital资金承担收购融资的‘信用供给拆东墙补西墙’”质疑，Keystone PE也予以反驳。其解释称，自2021年收购之后，直到2年后的2023年8月才首次开始信用供给，这是在乐高乐园事件导致信用卡分期金融等非银行业流动性紧缩背景下不得已的选择。Keystone PE方面表示：“在这一时点，A Capital显然已具备可分红状态，但为在不损害公司财务基础的前提下保存现金流动性，我们从战略上选择了股东借款方式”，“如果通过分红来偿还收购融资本息，A Capital还必须向有偿增资发行的新股进行分红，从而可能大幅加重现金流出负担。”
对于收购后A Capital业绩不振的质疑，Keystone PE也作出了解释。其表示，恰恰是在收购后推进业绩改善的过程中，遭遇了乐高乐园事件这一外生变量。
Keystone PE方面称：“A Capital在本公司收购前已处于亏损状态，但通过追加增资和业务结构调整，在收购后不久的2022年实现了扭亏为盈”，“随着乐高乐园事件引发整个信用卡分期金融等非银行业的拨备压力和流动性紧缩，次年A Capital也重新转为亏损，但在持续的流动性支持和结构调整下，以去年为基准，实现当期净利润52亿韩元，再次转为盈利。”
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在此之前，A Capital在Keystone PE收购前的2020年已录得当期净亏损5亿韩元，处于亏损状态。2021年也录得8亿韩元净亏损，但在Keystone PE收购后，于2022年实现当期净利润20亿韩元，扭亏为盈。然而，2022年末，江原道知事Kim Jintae为负责江原道乐高乐园开发的江原中都开发公社申请企业重整，导致韩国债券信用度集体暴跌，债券市场出现大规模资金紧缩，即所谓“乐高乐园事件”，A Capital业绩由此再次急转直下。由于其作为不具备吸收存款功能的信用卡分期金融等非银行机构，资金筹措成本飙升，业务盈利能力受到严重损害。由此，A Capital在2023年、2024年分别录得-230亿韩元、-394亿韩元的亏损，随后在去年录得52亿韩元净利润。
基于上述内容，Keystone PE计划就《韩国经济新闻》的相关报道“收购A Capital资金，向A Capital借来偿还的Keystone PE”积极应对。Keystone PE相关负责人表示：“本公司已向撰写该文的《韩国经济新闻》及相关记者发出内容证明，要求其立即删除报道并作出说明”，“如对方不接受本公司的要求，我们将不仅申请更正报道及刊登反驳报道，还将根据相关法律，对一切民事及刑事法律措施进行审查并付诸实施。”
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