“战争一打黄金就必涨”不灵了？安全资产背叛…被吓坏的金银铜
被视为典型安全资产的黄金和白银等贵金属在伊朗战争爆发后持续走低。分析认为，由于美国通胀忧虑导致对基准利率下调的预期退潮，其投资吸引力有所减弱。
19日（当地时间），在纽约商品交易所，4月交割的黄金期货收于每盎司4605.7美元，较前一交易日下跌5.93%。白银也下挫8.22%，报71.22美元。自上月28日伊朗战争爆发以来，黄金和白银等贵金属价格一直处于下行趋势。与上月27日相比，黄金和白银价格分别下跌12.24%、23.66%。
各国对基准利率下调的期待消退，投资情绪随之回落。近期，美国联邦储备制度（Federal Reserve，简称Fed）在联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee，简称FOMC）例会后，将联邦基金利率维持在年化3.5%至3.75%不变。原因在于，尽管就业出现放缓迹象，但通胀仍然高于目标水平。尤其是备受市场关注的“点阵图”预测，今年底基准利率中值为3.4%，与2024年12月的展望相同。这被解读为年内仅会降息一次。
此外，欧洲中央银行（European Central Bank，简称ECB）也将三大政策利率全部维持不变。尤其是市场在上月之前仍普遍预计，ECB将在今年之内降息约一次。但随着伊朗战争长期化、能源价格暴涨，降息预期明显减弱，部分观点甚至提出了进一步加息的可能性。
由于黄金属于无利息收益资产，在低利率环境下其吸引力会提升。相反，当利率走高时，投资者更偏好能够提供稳定收益的债券等其他资产。State Street Investment Management的Akash Doshi表示：“在战争爆发之前，市场原本预计Fed会降息两次，但目前市场定价反映的是今年根本不会降息。”
《华尔街日报》（The Wall Street Journal，简称WSJ）报道称，2022年也曾出现类似走势。俄罗斯入侵乌克兰导致能源价格飙升，推高通胀。当年4月至10月，黄金价格曾连续7个月下跌。
同时，交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund，简称ETF）资金外流也被视为打压黄金等贵金属价格的原因之一。彭博通讯社报道指出，作为持有黄金的代表性工具——黄金ETF在最近几周持续出现资金净流出，从而对价格形成下压。黄金ETF的需求尤其对利率变化高度敏感。
与此同时，也有分析认为，此前涨势过后正在出现获利了结。黄金今年1月盘中一度涨至每盎司5586.2美元，创下历史新高。渣打银行（Standard Chartered）全球大宗商品研究主管Suki Cooper表示：“过去两年黄金和白银价格大幅上升，一些投资者可能正在通过获利了结，来弥补投资组合中其他资产的亏损，例如股市暴跌引发的追加保证金通知等。”
部分观点还分析称，全球经济放缓导致金属需求走弱，也在产生影响。WSJ报道，本月铂金、钯金、铜、铝等金属价格均呈下跌趋势，并指出这是一项信号，表明投资者正在重新调整对全球经济增长的预期。大宗商品贸易公司Marex的Edward Meir解释称：“如果全球经济出现放缓，投资者认为部分需求萎缩的情况可能会出现。”
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