李在明谈“T+2日”股票结算与卖空制度：“先从立刻能做的事改起”
主持“资本市场稳定与正常化座谈会”
要求通过施行令和指引推进改革
诊断公司治理、地缘政治风险等“科리아折价”四大成因
强调“搬走大石后该清碎石”——重建信任关键在细节
当局推动科斯达克二级联赛、公开低市净率名单、限制重复上市
李在明总统18日在“资本市场稳定与正常化座谈会”上抛出的核心信息，是与其高喊空洞口号，不如先尽快修正当下立刻可以着手的制度。可解之于施行令或指引等层面的事项，应在充分听取一线投资者意见的基础上迅速推进，以加快资本市场正常化的进程，其讲话被解读为这一层含义。
李总统就现行股票卖出价款“T（交易日）+2日”结算制度发问：“今天卖出股票，为什么后天才给钱？”并在谈及卖空制度问题时表示，“制度本身是有必要的，但关键在于如何防止被滥用”。他同时强调，“被认为是琐碎的一线问题，如果通过施行令或指引迅速加以修改，也可能产生与大规模立法并无太大差异的效果”。
当天最引人注目的，是对股票卖出后资金入账结算制度的指摘。韩国国内股票结算从成交到结算要耗时两天，投资者无法立即提取卖出股票所得资金，而是要在卖出当日起第2个营业日之后、即第3个交易日，才能在账户中收到股票价款。
在李总统于开场发言中将“T+2日”结算制度视为问题后，出席座谈会的韩国交易所理事长 Jung Eunbo 回应称，正准备将交易价款支付周期缩短为“T+1日”。Jung理事长提到，美国去年已将周期缩短为“T+1日”，欧洲也在推动自2027年10月起缩短为“T+1日”，并表示将及早、主动做好准备。总统的提问实际上成为推动相关制度调整讨论提速的信号弹。
他还谈到了卖空制度。李总统以卖空制度为例，指出其是需要改善的领域之一，并表示制度本身或许必要，但关键在于如何防止被滥用。其意在于，有必要对照海外的示范性案例，检视韩国制度是否合理、缺少什么，从而进行修订。
对“韩国股市折价”四大因素逐条剖析……“地缘政治风险被大幅夸大”
李总统将“韩国折价”（韩国股市被低估）的成因归结为四点：公司治理问题、市场不公正性、政策可预测性不足以及地缘政治风险。李总统当天判断，所谓“韩国折价”并非单纯的低估现象，而是导致投资者不得不对韩国市场感到不安的一系列结构性问题的结果。
李总统指出，“明明是同样的股票、同样的公司，却仅仅因为在韩国证券交易所上市就被打折，这种情况持续了数十年”，并列举了背后的四大原因。首先，他将源自韩国特殊财阀结构、不断衍生出来的公司治理问题和控制权滥用列为首要因素，称“明明买的是一只‘精华股票’，有一天却发现精华早被掏空，只剩下壳”，这种不信任感让投资者对投资犹豫不决。
接着，他将市场的不透明与不公正列为问题，指出现实中“即便是赤裸裸的股价操纵，最终也不了了之，连恢复原状都很难”。即使查获不公正交易，处罚和追缴也难以充分落实，在这一过程中，公司本身被拖垮或投资者反复被迫承担损失，结果市场变成让人不安、难以放心投资的场所。
此外，他还将政策方向和可预测性不足视为问题。李总统认为，如果“韩国的经济与产业政策方向是什么、要走向何方、重点在哪里”不够明确，投资者就难以判断政府将扶持哪些产业、维持何种规则，最终会选择观望，而不是投入长期资金。
同时，李总统还将地缘政治风险被政治放大视为折价因素之一。在朝鲜半岛分裂格局下产生的不安情绪被政治势力加以利用，导致紧张和不确定性被过度放大，军事紧张和冲突忧虑时常再度被凸显，从而压制了市场情绪。他指出，“在停战线附近，先是‘口水战’，最后甚至发生枪击事件，人们自然会担心‘那个国家是不是又要打仗了’”，并强调“地缘政治风险存在相当被夸大的方面”。
“搬走‘大石头’之后就是‘碎石’” 要求加快细部改革步伐……恢复信任重在“细节”
李总统当天将资本市场改革界定为“刚刚处于搬走几块大石头的阶段”。在完成商法修订、严惩股价操纵等粗线条改革之后，只有连同交易惯例和市场规则中的缝隙一并填补，市场才会真正成为“沃土”。李总统表示，“我们只是在搬走大石头方面最为擅长，但在提升投资者信任方面，其实‘细节’才重要”，并称“必须持续从一线人士那里日常化地接收建议”。
他接着表示，“通过立法推进改革确实非常困难。反对党会反对，媒体和企业也会反弹，因为眼前会感到不便”，“这次也有很多人说企业会垮、外国资本会出逃”。他同时表示，“那些曾如此坚信的人，现在却说‘改了之后好得多’”，“就像有人死活不愿意接受手术，但做完手术身体变健康了，就会觉得‘这刀开得好’，改革也是同样的问题”。
李总统再次强调，“大规模立法固然困难，但如果能迅速、大量地解决看似琐碎的问题，也可以产生与大规模立法改革无异的效果”。他还对相关部门人士表示，“政府最欠缺的恰恰就是这一点”，“解决大问题靠的是勇气和决断，而持续改善那些被认为细小的问题同样重要”。
座谈会结束后，李总统还在社交平台 X（X·原推特）上发文称，“韩国面临的最大课题是吃饭的问题，也就是经济”，“资产很大一部分集中在房地产上的现实带来了诸多副作用，现在是必须大胆改变结构的时候了”。
尤其是，李总统表示，“‘国民主权政府’的目标，是让国民能够稳定投资、企业通过创新实现增长，并将成果回馈给国民，形成良性循环结构”，“过去在‘韩国折价’之名下未能获得应有价值，但只要确立市场的透明性和公正性，这完全可以转变为‘韩国溢价’”。
金融当局推动公布科斯达克第二梯队、低市净率股票名单并原则上禁止重复上市
在总统主持的座谈会上，金融当局将公开低市价净资产比率（PBR）企业名单、原则上限制重复上市、改组科斯达克为两个联赛、强化对股价操纵的应对等，作为改善资本市场体质的核心课题。对于损害母公司普通股股东利益的重复上市，仅在例外情况下予以允许；同时通过披露被低估企业名单，向其施压以提升企业价值。对于科斯达克市场，则计划重构为区分成熟企业和成长企业的结构，以同时提升市场的活力与信任度。
为恢复市场信任的举措也将进一步强化。金融当局提出，将扩大股价操纵联合应对小组，将举报奖励金提高至不当得利和追缴金额的最高30%，并为没收利用未公开信息或实施欺诈性不正当交易所得的投资本金提供法律依据。
当天以个人投资者身份出席的喜剧演员 Jang Dongmin 称，“市场很容易被假新闻左右”，希望政府和专家能够为市场方向提供“信任的空间”。Kiwoom证券研究组组长 Heo Hyemin 指出，社交媒体的影响力已超越制度圈，呼吁重构信息提供的责任体系。KOSDAQ协会会长 Lee Donghoon 表示，为改变科斯达克企业流向科斯皮的结构，有必要推出使留在科斯达克更具优势的身份强化政策；生活研究所代表 Yeon Hyeonju 则提出，应强化“二级基金（Secondary Fund）”。
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