先告知损失风险后…高龄群体认购高风险产品减少

by Moon Chaeseok

Published 26 Feb.2026 10:00(KST)

召集全金融业负责产品设计、制造、销售与消费者保护的负责人
公开首尔大学研究课题实验结果
先说明损失后风险水平下降1.65个百分点

有观点指出，在说明股票挂钩证券（ELS）的损失风险时如果放在最前面，高龄人群认购高风险产品的比例会出现下降趋势，因此有必要改善销售惯例。

首尔大学教授 Choi Seungju 在26日由金融监督院举办的“金融消费者保护研讨会”上表示：“仅停留在交付说明书层面的形式化信息提供，难以让消费者充分理解实际投资风险”，并建议金融公司应从消费者友好的视角改进说明方式等。

本次研讨会旨在共享金融监督院开展的研究课题结果，并讨论改进行销惯例的方向。约有200名负责产品设计、制造与销售以及消费者保护业务的金融公司员工出席。

该研究通过分析 ELS 销售数据并检视行为经济学文献，提出改进产品说明书的方案，随后在实际的市中银行销售现场测量改进效果。

Choi 教授提出试点项目结果称，说明方式的变化对投资行为产生了实质影响。以访问市中银行 ELS 销售网点的2227名消费者为对象，在提供改进原有图表的补充说明书的同时，将 ELS 与相对风险较低的衍生结合债券（DLB）和股票挂钩债券（ELB）进行比较呈现，结果显示，消费者出现了选择更安全产品的倾向。

尤其是，当不再像以往那样先说明收益结构，而是先提示损失风险时，65岁以上高龄投资者所认购 ELS 的风险水平（首次赎回障碍）从81.76%降至80.1%，下降了1.65个百分点。这意味着在优先说明损失的情况下，消费者转而选择了更安全的产品。

此外，在与 ELS 一并提供 ELB、DLB 等可比较产品信息时，投资风险等级为1级（极高风险）以外产品的平均认购件数从0.022件增至0.054件，增加了145%。

作为政策建议，Choi 教授提出：▲引入将损失与收益分开、并优先说明损失的结构，以替代传统的盈亏图表 ▲建立在说明时将较 ELS 损失可能性更低的债券型产品一并进行比较说明的销售流程等。

金融监督院消费者保护监察总括局高级局长 Noh Younghoo 强调称：“当天公布的研究结果，是首次从实证角度考察说明书对消费者决策影响的试点项目成果”，“预计将对构建符合消费者视角的销售流程提供巨大帮助”。

KB国民银行消费者保护部部长 Seol Gwangho 介绍了国民银行引入英国金融行为监管局（FCA）消费者保护义务（Consumer Duty）的计划。Consumer Duty 是英国金融行为监管局于2023年7月推出的制度，要求金融机构在产品开发、销售、售后管理等全流程中完善业务系统、构建内部控制体系等。

Seol 部长表示，国民银行正在通过 ▲经非存款产品委员会审议产品适当性并由消费者保护负责人最终批准 ▲扩大与遵守销售程序相关的关键绩效指标（KPI）赋分 ▲在重新厘定贷款利率时强化对消费者优惠事项的告知 ▲强化金融消费者保护总括责任人（首席合规官，Chief Compliance Officer，CCO）权限等措施，来强化内部控制体系。