BSP：“全球机构投资者中51%计划扩大另类信贷投资”

by Kim Youngwon

Published 12 Feb.2026 08:50(KST)

BSP面向机构投资者开展问卷调查
92%计划扩大或维持另类信贷配置比例
对基础设施债务偏好尤为突出

调查结果显示，全球机构投资者（有限合伙人，LP）中超过90%计划扩大或至少维持其在另类信贷领域的投资比重。同时，针对不同地区及信贷细分资产类别的投资多元化需求也被证实较高。

12日，隶属于富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）的另类信贷资产管理公司Benefit Street Partners（BSP）的最新调查显示，受访机构投资者中有51%表示计划提高另类信贷投资比重，41%表示将维持现有比重。

本次调查对象为来自北美、欧洲·中东·非洲地区（Europe, the Middle East and Africa，EMEA）、亚太地区（Asia-Pacific，APAC）的养老金、互助会、保险公司等机构投资者所属的135名投资专业人士，这些机构合计管理资产规模约8万亿美元。调查结果还显示，随着另类信贷在机构投资组合中确立为核心资产，有限合伙人的投资方式也正变得更加精细化。

推动扩大另类信贷投资的主要背景包括：投资组合分散化效果（85%）以及相较于传统债券更高的总回报预期（81%）。尤其是已经在另类信贷中配置较高比重的投资者，更有可能进一步增加配置。

在计划扩大另类信贷投资的投资者中，47%表示将提高基础设施债务的比重，其次是直接贷款（39%）、资产支持贷款（35%）、特殊情形投资（30%）、商业地产债务（28%）。这一偏好反映了未来3年在风险调整后收益方面的预期，其中基础设施债务以53%的应答率被视为最具前景的投资标的。

有限合伙人对于宏观经济因素将对另类信贷投资组合产生的影响整体持乐观态度。47%的受访者认为当前利率前景带来了积极的业绩机会，超过将其视为问题因素的受访者比例（23%）。

在市场波动性方面也呈现出类似趋势。44%的受访者给予积极评价，而持负面看法的仅为20%。此外，仅有5%的受访者认为并购（Mergers and Acquisitions，M&A）及杠杆收购（Leveraged Buyout，LBO）环境在业绩层面“具有挑战”，而认为其“前景可期”的比例则高达45%。

美国是全球最大的另类信贷市场，约占全球另类信贷资产的65%，在过去12个月中仍是新增资金流入的核心地区。去年，全球投资者中有34%扩大了对美国另类信贷的投资比重，其后依次为欧洲（27%）、亚太地区（APAC，26%）和新兴市场（22%）。

与此同时，随着地理配置的调整，欧洲和亚太地区投资者中的“本国偏好”趋势愈发明显。过去一年，欧洲有51%的投资者提高了对欧洲地区的投资比重，而增加美国比重的仅为21%。在亚太地区，也有34%的投资者扩大了区域内投资，略低于扩大美国投资比重的比例（37%）。但考虑到亚太另类信贷市场整体规模相对较小，这一数据仍具有参考意义。

根据BSP的调查，在基金结构层面，更加灵活的形式正迅速受到青睐。目前仍在使用传统封闭式基金的投资者比例为71%，但预计在未来12个月内将降至59%。

相反，表示正在使用常青型（Evergreen，无固定到期日的开放式）基金的比例预计将从33%升至42%，而分账户管理（Separately Managed Account，SMA）及基金中的基金（Fund of Funds，FoF）结构的使用比例也将从34%提高到40%。

在结构性变化方面，公开市场信贷与私募信贷之间的界限正逐渐模糊。目前有64%的有限合伙人将这两类资产分别管理，但预计5年后这一比例将降至41%。采取一体化管理方式的比例则将在同一期间从30%升至40%。

不过，预计实现“完全整合”的比例仅将从目前的5%升至5年后的19%。公开信贷与私募信贷在流动性上的差异被视为阻碍完全整合的最大因素，65%的有限合伙人将其列为主要制约因素。

BSP联席首席运营官（Co-Chief Operating Officer，Co-COO）Allison Davi表示：“在大多数全球投资者预期将扩大另类信贷投资之际，投资组合的构建方式也变得更加精细。投资者希望在产品类别、投资地区以及基金结构等各个层面实现更广泛的分散配置，并为此倾向于与资产管理公司建立长期而深入的合作关系。”

她接着表示：“并非所有资产管理公司在这一环境下都具备同等竞争力。只有兼具适当规模、在信贷领域拥有经过验证的业绩记录、具备覆盖多种细分资产类别的能力，同时还能提供灵活且创新的以客户为中心的投资方式的管理人，才能真正形成竞争优势。”