3天股价暴跌28% Alteogen究竟为何

by Song Hwajung

Published 22 Jan.2026 06:50(KST)

Updated 22 Jan.2026 08:54(KST)

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Alteogen最近连续3日下跌27.9%↓
龙头股暴跌拖累生物股与KOSDAQ走弱
技术转让合同规模令人失望股价遭打压

KOSDAQ龙头股Alteogen暴跌逾20%，给科斯达克市场泼了冷水。市场对Alteogen技术转让合同规模的失望情绪，引发股价急跌。受Alteogen暴跌拖累，生物股集体走弱，KOSDAQ指数也被压至950点一线。

据韩国交易所22日消息，前一交易日Alteogen收盘报37.35万韩元，较前一交易日下跌22.35%。股价已连续3个交易日下跌，从原先的51万韩元区间跌至37万韩元区间，3个交易日累计跌幅达27.9%。

在Alteogen走弱的影响下，KOSDAQ生物股也集体下挫。ABL Bio下跌11.89%，LegoChem Biosciences下跌12.12%，Peptron下跌13.21%，跌幅均较大。受生物股大跌拖累，KOSDAQ指数在连续四日上涨后转为下跌，收盘报951.29点，跌幅2.57%。

市场分析认为，Alteogen股价如此急跌，主要是技术转让合同规模未达预期，市场失望情绪的反映。Alteogen于20日公告称，公司与美国GSK旗下子公司Tesaro就人源透明质酸酶产品ALT-B4签署了独占许可协议。合同总规模为4200亿韩元，其中预付款295亿韩元，里程碑付款3905亿韩元。这一规模远低于市场此前的预期。

此前在摩根大通医疗保健大会（JPMorgan Healthcare Conference，JPMHC）上，Alteogen社长 Jeon Taeyoung曾表示：“关于ALT-B4的技术转让公告，最早将于下周进行，预计规模与此前技术转让相近。”受此表态影响，市场曾预计本次合同规模将达到数万亿韩元级别，在这种期待情绪的推动下，Alteogen股价一度大幅上涨。

Hana证券研究员 Kim Seona表示：“由于在JPMHC上的发布曾提到‘与此前规模相当的交易’，市场似乎期待类似去年3月与阿斯利康签订的约1.9万亿韩元规模的合同。本次与GSK的合同之所以显得不及预期，是因为我们对规模的期待过高，并非技术或市场性方面存在不利条件。此外，阿斯利康当时是将两个管线一并纳入合同，且由于总合同规模不同，未公开部分的特许权使用费（版税）条款可能存在较大差异，这一点也应当被纳入考量。”

此外，通过美国Merck公司第三季度报告确认，Alteogen从Keytruda皮下注射（SC）销售中获得的版税率约为2%，这进一步加重了市场的失望情绪，而市场此前预期为4%至5%。Shinhan投资证券研究员 Eom Minyong表示：“根据美国Merck方面公开的资料，合同细节已得到确认，由于目标为非独占且属于初期合同性质，版税率仅为2%，相对偏低。根据Alteogen方面的说明，后续合同的版税率大多处于个位数中段（4%至6%）。”他补充称：“将已公开的Keytruda SC合同条件反映到估值中后，短期内股价存在调整的可能性。”

不过，也有观点认为，不确定性得到消除是一大利好。Eom研究员表示：“从业绩预测的角度看，不确定性得以消除是积极因素，通过与GSK的合同，专利风险也已得到明确解决。预计从中长期来看，公司仍将持续增长。”