别再开炸鸡店了，“要去这里”……“答案已揭晓” 韩国提升潜在增长率之路[新年专访]
“探问2026年经济与金融之路”接力访谈
①Shin Gwanho 韩国金融学会会长（高丽大学经济学系教授）
低生产率服务业须向高附加值转型
创新源自“尝试与失败”…需要更灵活的劳动环境
在预期集中下短期高汇率“1480韩元后段过度”
中长期须确保“经济活力优势”…关联潜在增长率
通往答案之路属政治领域…需要“化解矛盾的意志”
“从炸鸡店到优步和爱彼迎。”
本月7日，在首尔城北区高丽大学政经馆见到的韩国金融学会会长、 高丽大学经济学系教授 Shin Kwanho 表示，他认为推动我国潜在增长率回升的关键在于“将生产率较低的服务业升级为高附加值产业”。也就是说，需要把以“炸鸡专卖店”为代表的餐饮·住宿业等低附加值服务业结构，转型为类似优步（Uber）或爱彼迎（Airbnb）这样的高附加值服务业。他还判断，政府推进的人工智能（AI）产业集中培育，也将大幅提升生产率，从而有助于提高潜在增长率。
不过，Shin 会长强调，潜在增长率要实现回升之所以并不容易，“并不是因为不知道正确答案，而是因为通往正确答案的过程异常艰难”。他解释称，这归根结底属于政治范畴，现在需要的不是站在阻碍前行道路的各利益集团一方，而是要具备一种“政治意志”，在向前推进的同时缩小各方之间的鸿沟并解决副作用。
对于年初韩国经济的一大忧虑——高汇率问题，他判断目前的水平和市场预期都过高。他分析称，由于对对美投资规模的担忧等因素，引发了对汇率上升的预期集中，短期内供需错配，从而导致目前的局面。不过，考虑到结构性因素，他认为韩元兑美元汇率要跌破1400韩元将会很难。他指出，为防止与美国之间的增长差距进一步拉大，提高潜在增长率也是缓解汇率忧虑所必需的。
以下为问答实录。
-如何评价今年韩国国内生产总值（GDP）增速？
▲（韩国银行预测的）1.8%与我国潜在增长率水平相近。要说经济已经完全恢复，还为时尚早。出口方面，以半导体为中心，今年也将会非常好。但建筑业等内需疲软，消费曾因消费券短暂好转，之后似乎并未如预期那样改善。利率目前仍处于较高水平，且家庭负债已经很高。还本付息之后，居民可支配用于消费的余力并不充裕。不过，股市活跃这一点，将有助于刺激消费。
-我国潜在增长率也在下降，最大问题是什么？
▲潜在增长率取决于资本、劳动和全要素生产率。劳动方面，由于老龄化，很难再增加。资本积累也将难以像过去那样顺畅。剩下的就是生产率。生产率最低的部门是服务业。由于以以炸鸡专卖店为代表的餐饮·住宿业等低附加值服务业为主，因此需要将其转型为高附加值服务业。
目前有不少企业因为未能及时出清而“僵尸化”，即便资源继续投向这些企业，也可能沦为“往破缸里倒水”，无法提高整体生产率。要提高生产率、提升潜在增长率，就必须让有限资源能够流向生产率高、发展潜力大的领域。
政府表示要重点培育人工智能（AI）和机器人等领域，我认为这是非常正确的举措。但在这一过程中，企业要顺利实现新的创新，而监管却在很多情况下阻碍了创新。除了投资以外，还必须同步推进合理的监管改革。
劳动力市场也有很大改善空间。创新是在不断尝试挑战与失败中产生的，当某一尝试被证明失败时，就需要一定程度的就业弹性，才能实现人员再配置。否则，没人敢轻易承担风险。美国的劳动力市场虽然是相对极端的高度灵活模式，但我们这边的劳动灵活性过低，有必要在一定程度上提高。相应地，对于在这一过程中承受痛苦的人群，可以通过政府支持等方式，尽量减轻他们的困难。
-为实现本届政府提出的“潜在增长率3%”目标，最优先课题是什么？
▲归根结底还是要提高生产率。答案其实大家都知道。但为此所需的监管改革和劳动力市场改革，每一项都很困难。以监管改革为例，最典型的就是优步。如果当初引入优步，相关生产企业就会发展，生产率也会提高。在市场准入过程中，既得利益群体会产生抵制，这是理所当然的。
个人出租车司机为了购买运营牌照投入了1亿韩元以上，却突然出现了一个叫优步的平台，不需要牌照就能运营，他们自然会觉得不公平。当时政府内部也曾讨论过由政府回购牌照、转向优步等方案，但最终并未真正引入。得出“不做”的结论，其实就是在说“不提高生产率”。
必须具备接纳新技术的能力。对于由此产生的副作用，政府要在解决问题和协调利益相关方方面发挥作用，而这正是需要政治发挥作用的时刻。政治最重要的职能本应是调解冲突，但在我国，冲突有时反而被政治进一步煽动，因此局面十分棘手。
爱彼迎的情况也是如此。自动驾驶出租车、利用AI进行诊疗等服务，也面临类似状况。新的服务必然伴随阻力。要提高潜在增长率，就必须利用创新性服务来提升生产率，问题在于如何解决这一过程中必然出现的各种冲突。
-今年对我国经济影响最大的“全球变量”为何？
▲最大的全球风险是美国货币政策的走向。通货膨胀尚未降至目标水平，在这种情况下，美国究竟能在多大程度上放松货币政策，以及其结果会对金融市场产生怎样的影响，这些都是关键。美国以外的国家则有继续加息的倾向。如果各国货币政策出现这种错位，资本流动性将变得不稳定，可能引发全球性问题，这是我最为担忧的一点。
美中矛盾也是重大变量。国际秩序本就不存在所谓“法律”，过去由美国这一“超级大国”制定规则，各国默契遵守，但如今美国不再充当国际关系中的规则制定者，而是转向以本国利益为中心行事，实际上导致规则的消失。在这样的状态下，各国都在苦思应对之策。原本由美国默默支撑的那些秩序一旦消失，尤其是大国可以采取的行动范围就会大幅扩大。
在这种情况下，中国会在多大程度上采取行动，尤其是委内瑞拉方面，中国在石油资源领域投入较多，中国将会在多大程度上容忍美国近期的动向，都是关键所在。围绕AI霸权，美国与中国也在对立，而在半导体价值链中发挥核心作用的台湾，则可能成为美中之间争端进一步激化的焦点。
-如何评价当前的高汇率局面？
▲对美投资承诺等因素，使人们的预期高度集中，短期内打乱了供需平衡。许多人抱着“汇率会突破1500韩元”的预期，从而不愿抛售手中的美元，致使汇率一度升至1480韩元后段。我认为这一水平是过高的，汇率持续突破1500韩元以上并不容易。但考虑到我们已经承诺的投资以及其他因素，要跌破1400韩元恐怕也不容易。
还有一点，日本的情况也类似。随着老龄化导致经济活力下降、增长率放缓，资金自然会更多流向海外。日本在增长率低于1%的情况下，进行了大规模海外投资。韩国现在也开始出现类似情况。与过去相比，这种现象愈发明显，从而推高了韩元兑美元汇率。
决定汇率的因素包括内外利差、增长率等，而在这两方面我们都处于不利位置。我们的利率和增长率都低于美国。增长差距进一步拉大，意味着我们相对美国而言，越来越有可能成为“更不富裕的国家”。这与潜在增长率问题直接相关。
通过提高潜在增长率，即便达不到3%，至少也要提升至2%的水平，我认为这对于国家而言是极其必要的政策方向。
-关于房地产问题，今年的政策应朝什么方向调整？
▲这是个棘手的问题。由于问题恶化程度太深，才采取了土地交易许可制等“猛药”式措施，但其效果如何，仍存疑问。去年初在“正常化”过程中，房价曾出现大幅上涨，因此需要格外谨慎，但这终究还是要回归正常。
部分地区房价上涨恐怕难以完全阻止。与其过度聚焦于此，不如将重点放在让全国居民在居住方面不至于陷入困境上，即要确保不是少数人，而是普通大众都能稳定获得住房供应。当然，在我国，一旦主要地区房价上涨，所有人都会高度关注，政治上也会极为敏感，因此这一方向能否真正落地尚未可知，但在我看来，这才是走向正常化的路径。
-为扩大“生产性金融”，在制度层面应提供哪些激励？
▲担任韩国金融学会会长期间，我们也曾与韩国银行共同举办生产性金融研讨会。当时提出的意见之一，是通过激活资本市场，让企业能够顺畅地筹集资金，目前这方面已经取得一定进展。股价上涨，政府也通过修改《商法》，推动资本市场走向正常化。
问题在于风险投资领域。在资本市场之前的阶段，必须发掘有潜力的企业，企业成长之后才能进入资本市场，而我们在这一阶段面临诸多困难。风险投资高度发达的国家并不多，以硅谷为中心的美国是代表，中国也在一定程度上形成了体系。这些国家市场规模巨大，创业激励非常充分。韩国市场规模尚不足以支撑同等程度的发展，因此必须谋求全球化拓展，难度更大。另一个风险投资发达国家是以色列，当地通过向美国风险投资机构提供投资激励，活跃双方关系，共同培育了风险投资生态。我们有必要尝试多种模式。
-您认为今年政府在政策上的优先顺序应是什么？
▲货币政策的操作空间有限，但财政政策则有所不同。从长期看，财政状况也并不宽裕，但目前国家债务水平并不算高。由于是以GDP为分母的国家债务比，只要合理运用财政、推动GDP增长，政府债务比率也会随之下降。去年因应急需要，主要依靠消费券等方式发力，但从实效性来看略显不足。从今年起，最好能更精细地设计有实效的财政政策，既能真正帮助到最需要的人，又能从生产率角度改善经济增长率。
-引入稳定币的核心争点是什么？
▲以韩元计价的稳定币，不仅仅是新增一种支付手段，更是传统金融“规制”与“创新”两种世界观正面碰撞的交汇点。这两套体系在构建信任的方式上存在根本差异，关键在于如何在这一交汇点上最大化潜在收益并有效控制风险。
在将韩元稳定币纳入监管体系的过程中，可以归纳出三大争点。第一，是如何设计发行主体与准备资产的范围，以及在危机时期仍能发挥作用的赎回和清算机制。第二，是如何管理与法定货币之间的接口（上链与下链通道），以及多大程度上有效落实身份识别。第三，是在多大范围内允许跨境转移与国际结算使用。如果制度不完善，非法资金跨境流动和洗钱的监管空白将会扩大，稳定币挤兑（大规模赎回）和流动性紧张又可能与传统金融的脆弱环节叠加，演变为系统性风险。
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