2025年IPO规模突破4.5万亿，市场复苏势头明显
上市企业达77家…募资规模同比增15%
承诺制度加剧企业间优劣分化
2025年韩国国内首次公开募股（IPO）市场在整体募资规模和认购热度指标方面都呈现出明显回暖。尤其是在引入义务持有承诺制度后，有分析称企业之间的“优胜劣汰”更加明显。
据韩国交易所和IR Qudos统计，截至30日，今年新上市企业共77家，其中科斯皮主板7家、科斯达克70家。虽然数量与去年（78家）差别不大，但募资总额达到4.5667万亿韩元，较去年的3.9751万亿韩元增加14.9%。
其中，在机构询价中将发行价确定在希望区间上限以上的企业有67家，比去年增加2家。数量上的增幅有限，但在质量层面变化明显。今年机构投资者的平均锁定承诺比例为18.8%，较去年平均6.5%上升12.3个百分点。尤其是询价制度改进之后，平均锁定承诺比例一度超过40%，被分析为制度变化对市场产生了直接影响。
竞争倍数同样表现强劲。机构询价认购倍数超过1000比1的企业占比达到46.8%。这意味着满足该标准的企业数量由去年的25家增至36家，增幅为44.4%。普通投资者申购的竞争倍数也持续高位运行，认购倍数在1000比1以上的企业达到37家。
具体来看，机构询价竞争倍数排名靠前的多为生物、机器人和先进制造企业。GFC生命科学以1443.7比1的认购倍数位居首位，其后依次为Now Robotics（1395.0比1）、MD Device（1366.7比1）、Wonil TNI（1312.2比1）、Samjin食品（1303.9比1）等。在普通投资者申购方面，Samjin食品以3224.8比1的竞争倍数居首，Aromatica、Nota、Innotech、Intocell等也位列前茅。
新股开盘价相较发行价的平均涨幅为89.2%，较去年的64.4%提升24.8个百分点。在全部77家新上市公司中，有69家、即89.6%的公司开盘价高于发行价，较去年的79.5%有明显改善。Curiosis、Aimed Bio、Algenomics的开盘价较发行价上涨了300%，备受市场关注，Innotech和Green Optical的涨幅也远超一倍。
尤其是今年IPO市场因锁定承诺制度的强化，企业间的“优胜劣汰”更加清晰。金融委员会自7月起实施义务持有承诺优先配售制度，即机构投资者若承诺在一定期限内持有股票，将获得配售数量优先权。
在该优先配售制度实施后新上市的23家企业中，锁定承诺比例超过40%的企业有13家。相反，锁定承诺比例不足20%的企业有7家，部分企业的锁定承诺比例甚至仅为单位数。从股价表现看，上市后15日内股价跌破发行价的案例有3起，全部出现在锁定承诺比例较低的企业中。
市场认为，这一趋势在明年IPO市场中将更加明显。随着市场参与者对制度变化的应对进入实质阶段，各个标的之间锁定承诺比例和上市表现的差异很可能进一步扩大。
IR Qudos相关人士表示：“2025年是制度改善效果以数据形式得到验证的一年”，“到2026年，随着各标的锁定承诺比例和企业基本面带来的两极分化更加突出，超大型IPO与选择性投资基调将会同步强化。”
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