“幽灵通胀致高利率过度” vs “中性利率”……美联储内部就“适当利率”爆发争论
Myron批评当前利率“偏紧”
“实际核心通胀2.3%…‘幽灵通胀’扭曲判断”
Williams称“货币政策接近中性水平”
在美国联邦储备制度（Fed）上周连续第三次下调基准利率之后，围绕适宜利率水平的Fed内部观点分歧正日益凸显。在劳动力市场放缓与高通胀持续这一相互矛盾的走势下，委员们在政策优先顺序和适当利率水平上的分歧，使货币政策决策被指变得更加困难。
Fed理事 Steve Myron 当地时间15日在哥伦比亚大学国际与公共政策学院演讲时称，“幽灵通胀（phantom inflation）正在扭曲Fed的判断”，“其结果是基准利率被维持在过高水平”。他表示，“有必要谨慎判断实际潜在存在的通胀压力”，“目前测得的过高物价涨幅数据并未充分反映当前供需状况”。
Myron 理事指出，如果在物价指标的计算过程中剔除住房部门等暂时性、扭曲性因素，用以反映物价基本走势的核心通胀率仅约为2.3%。这被解释为接近Fed设定的2%通胀目标水平。不过，最新指标——9月消费者物价指数（CPI）及核心CPI涨幅仍然同比达到3%。
他警告称，如若不必要地维持偏紧的货币政策，可能会导致就业岗位减少。
被称为美国前总统 Donald Trump “经济军师”的 Myron 理事，自去年9月首次出席联邦公开市场委员会（FOMC）例会以来，一直在连续三次0.25个百分点降息表决中投下反对票，主张下调0.5个百分点，即所谓“Big Cut（大幅降息）”。不过，他当天在接受CNBC采访时表示，如果Fed通过降息逐步放宽政策约束，“要求更大幅度降息并提出反对意见的必要性也将随之降低”。
相反，Fed内部主流人士则判断当前货币政策已接近中性水平，并强调最近的降息同样是为在就业与物价这两类风险之间寻求平衡而进行的调整过程。
纽约联邦储备银行行长 John Williams 当天出席在新泽西州泽西市举行的一场活动时表示，由于上周实施的降息，货币政策已更接近中性水平，当前立场被评估为是为明年做准备的合适位置。他是FOMC中拥有利率决策投票权的当然委员，被视为“Fed的实际二号人物”。
Williams 行长称：“FOMC已将略显偏紧的货币政策基调调整至中性水平”，“通过这一举措，我们在迈向2026年的过程中处于更加有利的位置。”所谓中性利率，是指既不刺激也不压制经济的理论利率水平。
他表示“非常支持”本月实施的降息，但对明年1月的货币政策走向则保持谨慎，没有多作表态。
Fed内部对于通胀的警惕论调依然高涨。
波士顿联邦储备银行行长 Susan Collins 当天在社交媒体LinkedIn上发布文章称，自己虽然支持近期的降息，但评价此次决定是“一次惊险的判断”。她指出，“通胀显著进一步上升的可能性已经降低，但考虑到近5年来高物价持续存在，物价上涨长期化的可能性仍令人担忧”。
Collins 行长强调，在进一步降息之前，有必要对通胀走向形成更为明确的展望。
在围绕适宜利率水平的分歧持续之际，此前对降息相对友好的官员也开始流露出货币政策已接近中性水平的看法，有舆论认为，未来追加降息的门槛将进一步提高。事实上，Fed在反映今后利率路径的点阵图中，仅预计明年还有一次追加降息，市场因此更倾向于认为宽松基调的节奏将被放缓。
这一审慎基调也体现在近期的利率决策过程中。Fed本月10日将基准利率下调0.25个百分点至年3.5%至3.75%区间，但在拥有投票权的12名FOMC委员中，有3人投下反对票，表达了不同意见。其中2人主张维持利率不变，1人主张大幅降息。这是自2019年9月以来时隔6年再次出现3票反对，显示出Fed在劳动市场与物价应对这两大任务之间，愈发难以确立明确的政策优先顺序。有分析认为，由此围绕未来货币政策路径的不确定性也在加大。
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