[时评]如何应对AI泡沫破裂

Published 10 Dec.2025 11:19(KST)

Updated 10 Dec.2025 13:57(KST)

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优先考虑分散与流动性胜过预测
需调整仓位以承受10年长期投资

围绕因人工智能（AI）过度投资引发的泡沫争议仍在持续。事实上，关于AI对经济增长的影响，目前预测依然分歧明显。即便不认为是夸大的期待，从新技术革命出现到投资真正实现收益，中间也必然需要时间。

在很多情况下，泡沫并非源自技术本身，而是源自过于超前的预期。当过度提前的未来被反映到价格中时，就会形成泡沫；而当市场终于直面现实时，泡沫便会破裂。这是不可避免的市场调整，但其时点却无法事先预测。股票市场的波动率指数（VKOSPI）也不过是通过期权价格，将市场中已被反映的预期量化出来的结果而已。

2015年末，该指数被认为处于危险水平，但实际上无论是2015年还是2016年，KOSPI指数都略有上涨。短期股价波动是无法预测的。既无法预测高点，也无法判断底部。与其试图预测泡沫何时破裂，不如提前做好应对准备，这才是上策。

方法人人都懂，却很难真正付诸实践，这就是分散资产，并在一定程度上预留流动性。当然，这并不像说起来那样简单。虽然降低风险资产的比重是更为稳妥的选择，但无节制地增加现金持有同样不是合适的方向。一般而言，长期投资者为了应对调整，通常会将投资资产中的约5%至10%以现金形式持有。如果预期市场可能出现剧烈波动，即便是中性风险偏好的投资者，也可以将现金比重提高到30%。最终的决策标准还是在于：自己究竟能够承受多大的下跌幅度。

分散投资说起来也容易，真正做好却并不轻松。市场上通常认为，要充分消除非系统性风险，至少需要分散投资于20个以上的标的。如果条件允许，尽量避免直接投资于个股可能更好。如果实在不愿放弃个股投资，那么寻找防御性板块股票、财务结构稳健的企业、现金流持续稳定的企业，能够在一定程度上提高承受波动的能力。

通过提高与股票相关性较低的资产（如债券或大宗商品）的比重，以降低整个投资组合的波动性，是最基本的方法。当然，战胜市场波动的最好方式，仍然是长期持有。通常认为，投资期限越长，风险水平越低。这一点在现实中也并不容易做到。最初“长期（Long-Term）”这一概念，本身就意味着要撑过调整期，才能有把握期待确定性的收益；也就是要完整经历并熬过至少一轮以上的市场周期。经济从扩张到高点，再到收缩和低点的这一轮商业周期，一般需要约4年至7年。至少要跨过这一轮周期一次。

因此，一般会将长期投资的标准设定为10年。因为市场中出现的大幅调整，通常在2至3年后会走出最糟糕的阶段，但要重新回到此前高点，则往往需要5年至10年左右的时间。2000年代初期互联网泡沫破灭之后，美国标准普尔500指数（S&P500）花了7年以上才重新收复此前的历史高点。

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确认一家企业是否具备长期竞争优势，也往往以10年为衡量时间。当然，在此之前应当避免通过信用交易或贷款进行过度投资。将杠杆（Leverage）的使用降到最低，或者干脆避免使用，是为应对泡沫破裂首先要做的事情。完全退出市场并非明智之举，因为很容易错过反弹时机，同时也必须考虑通货膨胀环境。从原则上讲，在进行投资的前提下，当因“整体市场风险（Systematic Risk）”导致泡沫破裂时，理应做好承受一定损失的心理准备。

Kim Sangcheol 经济评论员

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。