[本周话题人物]新世界，业绩改善将持续到明年

by Song Hwajung

Published 19 Nov.2025 07:00(KST)

本月股价涨近28%
百货业增长带动子公司业绩好转预期
外资销售增加亦属利好

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新世界集团正在延续亮眼的股价强势走势。月初还在17万韩元区间的股价，现已稳居22万韩元区间，仅本月以来就上涨了近28%。这种股价强势被解读为业绩改善开始显现的结果。在百货店保持良好增长势头的同时，免税业务的盈亏改善也备受期待。证券公司预计，新世界集团明年将呈现大幅的业绩改善趋势。

业绩改善势头有望延续至明年

新世界集团今年第三季度合并基准销售额为1万6361亿韩元，同比增加6.2%，营业利润为998亿韩元，同比增长7.3%。这一业绩符合市场预期。

百货店销售额为6227亿韩元，同比增长0.5%，但营业利润为840亿韩元，同比减少4.9%。新世界国际第三季度销售额为3104亿韩元，录得营业亏损20亿韩元。销售额增长5%，但营业亏损扩大了41亿韩元。免税业务部门新世界DF销售额为5388亿韩元，同比增长14.2%，但录得营业亏损56亿韩元。新世界Central销售额为981亿韩元，营业利润为276亿韩元，受酒店等租赁收入增加带动，分别增长3.9%和6.6%。新世界直播购物销售额为846亿韩元，营业利润为24亿韩元，分别大增9.9%和84.6%。新世界Casa销售额为639亿韩元，同比减少6.9%，并出现4亿韩元营业亏损，由盈转亏。

Shin Cho Sanghun 新韩投资证券研究员表示：“百货店方面，包括高盈利性的时尚在内的全品类表现良好，且名品带动了规模扩张，成功实现销售反弹，但由于大规模翻新投资带来的折旧费用增加，营业利润仍然疲软。不过，得益于销售增长带来的经营杠杆效应，与上半年相比，利润下滑幅度有所收窄。”他还分析称：“新世界国际因国内时尚业务不振，营业亏损持续；DF方面，尽管市内店竞争持续缓和，但由于客流增加导致机场店租金负担上升，环比来看营业亏损幅度有所扩大。”

第四季度业绩改善势头有望更加突出。进入第四季度以来，随着内需消费回暖和入境消费流入，百货行业的增长率已达到两位数以上。Yoo Jeonghyeon 代新证券研究员表示：“10月百货店同店增长率超过10%，开局非常良好。第四季度旺季期间，各板块的回升态势具有非常重要的意义。尽管预计因本店翻新完工导致折旧费用将在第四季度增加，但第四季度百货店同店有望实现高个位数增长；考虑到去年第四季度计提的250亿韩元退休金准备金等费用，预计将迎来有意义的盈亏改善。”

有观点认为，业绩改善趋势将延续至明年。Lee Jinhyeop 韩华投资证券研究员表示：“在流动性扩张带来的‘心理满足型性价比’消费需求扩大背景下，奢侈品消费强势尤为抢眼，而新世界的奢侈品占比较高，明显跑赢整个百货行业。明年初的收入增加效应值得期待，因此至少到明年上半年，当前趋势有望得以维持。”

子公司有望实现扭亏为盈

一直表现低迷的子公司也被寄予扭亏为盈的厚望。从合并业绩角度来看，此前的负担因素——免税店业务，有望通过退出仁川机场DF2区域业务而改善盈亏。新世界免税店于上月底召开董事会，决定交还仁川机场免税店DF2区域（化妆品、香水、酒类、烟草）的经营权。免税店事业部去年录得359亿韩元营业亏损，今年上半年也出现了40亿韩元亏损。

Joo Younghoon NH投资证券研究员表示：“随着仁川机场DF2区域业务退出消息的反映，明年免税店业务的改善值得期待。尽管相关违约金将在今年第四季度一次性计入，但业务终止后，每个季度将会产生约100亿韩元规模的改善效果。”

Yoo Jeonghyeon 研究员指出：“虽然退出仁川机场免税店后销售额将会减少，但到2026年营业利润反而会得到改善。大致来看，每月将节省约50亿至100亿韩元的营业亏损。”

新世界国际第四季度业绩也有望呈现回升势头。Yoo 研究员表示：“第三季度海外时尚业务业绩出现回暖等局部恢复迹象，但由于其余大部分事业部表现低迷，导致盈亏大幅恶化。不过，随着10月整个时尚行业销售回升，新世界国际在第四季度初也被判断正呈现强劲复苏势头。”他接着表示：“虽然目前业绩恢复的弹性还不算大，但考虑到全年整体表现低迷，以及10月销售与利润回升等情况，判断其业绩和股价正在穿越底部。”

事业部重组效应也被认为是积极因素。新世界国际于上月28日决定，将JAJU事业部门自明年1月1日起转让给新世界Casa。Nam Seonghyeon IBK投资证券研究员表示：“新世界国际与新世界Casa通过事业部重组实现效率提升的可能性很高。从生活用品与家具事业部的协同效应较高这一点来看，这是一个积极的战略。”

不断增加的外籍顾客销售是机遇

随着外国游客数量增加，外籍顾客销售占比也在稳步提升。新世界百货今年第三季度外籍顾客销售额同比大增56%，占比上升了1.1个百分点。新世界本店的外籍顾客销售占比高达16%，江南店也扩大至7%。

Kim Myeongju 韩国投资证券研究员表示：“与竞争对手一样，新世界也在入境游客增加的背景下，外籍顾客销售占比持续提升。2019年百货销售中仅占约2%的外籍顾客比重，目前估算已接近4%，到2026年这一比例还将进一步提高。虽然目前尚未出现中国团队游客明显增加的趋势，但如果与市场预期不同，2026年出现大幅增长，将成为凸显新世界市内免税店事业部价值的重要契机。”