“半导体与核电构成一个AI超级周期” [点击 e品种]

by Lee Minwoo

Published 18 Nov.2025 08:12(KST)

“三星电子·SK海力士合计市值有望达1500万亿”

有分析指出，即便存在人工智能（AI）泡沫争议，这一泡沫也不太可能轻易破裂。相反，AI被视为百年一遇的增长拐点，并将与核电一同进入“超级周期”。

18日，KB证券发布题为《半导体·核电，一个超级周期》的报告，提出上述观点。报告首先认为，AI是自1890年电力出现以来，时隔约100年再度出现的产业增长拐点。其判断依据是，AI将如同电网扩张一样，成为所有产业的共通基础设施，由此有望带来生产率提升与成本削减的创新。

报告判断，即便存在AI泡沫，在没有外部冲击的情况下也不会轻易破裂。目前部分AI企业的市盈率（PER）已超过200倍，但美国“Magnificent 7”（苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、特斯拉、Meta）加上博通、甲骨文在内的M9企业，明年的净利润增速预期值超过20%，是标普500指数中其余491家企业净利润增速预期值10%的两倍。M9企业的平均市盈率也仅为30倍，仅为1999年互联网企业平均市盈率60倍的一半。

报告解释称：“在美国联邦储备制度（Fed）的货币政策急剧转向紧缩、从而引发市场冲击之前，即便假定存在AI泡沫，这一泡沫也不太会轻易破裂。”

作为韩国股市代表蓝筹股的三星电子和SK海力士，被视为AI周期的最大受益股。随着两家公司高带宽存储器（HBM）业务的增长，报告预计其明年合计营业利润将达到156万亿韩元。未来两家公司合计市值合理水平约为1500万亿韩元（三星电子1000万亿韩元、SK海力士530万亿韩元）。以前一日为基准，目前两家公司市值分别为595.5156万亿韩元和441.1694万亿韩元。

报告还预测，核电也将与半导体一道经历“超级周期”。在1986年切尔诺贝利事故之后，美国等国家目前正大规模筹备“核电复兴”，有望迎来时隔40年的核电周期重启。尤其是美国政府已明确表示，将对韩国核能项目中的民用核电、小型模块化反应堆（SMR）、核燃料供应链以及海军反应堆等全领域提供支持。报告表示：“如果将AI比作人类，大脑是半导体，心脏则是核电。为了保障AI半导体24小时稳定运行，稳定的电力供应是必不可少的。”