AI投资热潮引发不安情绪蔓延…公司债信用风险拉响“警报”
债券利差升至0.78个百分点
高于Trump关税时期水平
甲骨文公司债遭受冲击
美国主要科技企业为筹集数据中心建设资金而发行的公司债，其信用风险忧虑正在加大。有分析指出，对硅谷人工智能（AI）投资热潮的担忧正向债券市场扩散。
《金融时报》（FT）11日（当地时间）援引美国银行（BofA）数据报道称，谷歌、微软（Microsoft，MS）、甲骨文（Oracle）等推进大规模数据中心建设的“超大规模云服务商（hyperscaler·大型云计算企业）”所发行公司债的利差（相对国债的额外利率）在最近几周大幅走阔。根据美国银行的数据，这些债券的利差已升至0.78个百分点，这是自Donald Trump总统今年4月公布关税计划、引发市场震荡以来的最高水平。与9月（0.5个百分点）相比，也呈现出明显的上升趋势。
《金融时报》分析称，此番利差扩大表明，由于科技企业对债券市场的依赖度不断提高，投资者的不安情绪正在加剧。
Wellington Management债券投资组合经理Bridge Kularana在接受《金融时报》采访时表示：“过去两周市场意识到的事实是，即便是持有巨额现金的科技巨头，为了进行AI基础设施投资，其资金压力也大到不得不向债券市场伸手求助。”
实际上，Meta已发行规模570亿美元的公司债，Alphabet和甲骨文则分别发行了250亿美元和180亿美元的债券。谷歌、亚马逊、微软、Meta仅在今年就计划向数据中心投资总计逾3500亿美元，预计明年还将追加超过4000亿美元的投入。
摩根大通（JPMorgan）近期在报告中预测，AI基础设施建设可能需要超过5万亿美元的资金，不仅需要公开资本市场的支持，还可能需要私募信贷、另类资本以及政府参与。Meta实际上已在上个月与Pimco、Blue Owl Capital等投资者达成一笔规模270亿美元的私募债交易，以筹集路易斯安那州Hyperion数据中心开发资金。
这些企业虽然持有巨额现金，但为了抢占并扩张AI市场，正积极通过发行债券进行融资。甚至在最近几周，Meta、Alphabet和甲骨文还向市场推出了期限长达40年的超长期债券组合。
专家指出，甲骨文发行的公司债在过去几个月中尤其受到重创。甲骨文计划建设数据中心并租赁给OpenAI，为筹集相关资金发行了规模180亿美元的公司债。然而，根据《金融时报》对既有甲骨文债券交易情况进行追踪后编制的指数显示，该指数自9月中旬以来下跌了约5%。与此相比，用于追踪美国优质科技企业债券的ICE Data Services指数仅下跌1%，跌幅明显较小。
这被解读为，甲骨文所宣称的未来增长前景与投资者感受到的信用风险之间的鸿沟正在扩大。甲骨文此前曾表示，通过AI基础设施租赁合同，未来5年将实现3000亿美元的营收。
信用评级机构穆迪（Moody’s）则警告称，甲骨文为筹资过度依赖少数几家AI企业，其信用风险正在上升。包括甲骨文在内的主要科技企业同时大规模推进AI基础设施投资，引发了对产能过剩、长期盈利能力以及能源需求激增的忧虑。
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部分分析人士则认为，在如此大规模发行之后，超大规模云服务商公司债价格下跌属于健康的调整过程。Bespoke Investment Group宏观策略师George Pearce表示：“如果额外的风险因素正在反映到市场价格中，这反而是健康信号。我真正担心的是，在债券供给增加的情况下价格仍然上涨，而像现在这样出现抛售压力，则是正常的调整。”
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