全球私募股权业仍看好人工智能与基础设施，地缘政治风险成负担
高盛调查全球私募基金LP·GP：整体投资情绪积极，关注CV与二级市场交易、无到期“常青基金”，地缘政治风险仍是负担
高盛对全球主要私募股权基金出资人（LP）和管理人（GP）开展调查后表示，对整体投资环境持大体积极的展望。随着对人工智能（AI）及相关基础设施的投资机会不断增加，即便当前估值水平较高，受访者仍对资金退出前景持乐观态度。不过，受访者仍将地缘政治冲突和政治不确定性视为最大的风险。
28日，高盛资产管理公司表示，面向全球250家LP和GP开展了“2025年私募市场诊断问卷调查”，并据此得出了上述结果。
调查显示，私募市场整体投资情绪依然积极。83%的投资者表示，计划向私募市场分配的资本将与去年持平或有所增加，其中43%表示将比去年（39%）分配更多资本。
尤其是对实物资产的乐观预期大幅提升。投资者预计，到今年年底，基础设施（93%）、私募股权（82%）、房地产（81%）、私募信贷（70%）等资产类别的环境将维持当前水平或略有改善。
高盛另类投资基础设施业务全球负责人Tevas Kanal表示：“基础设施板块正受益于政府和民间持续扩大的新增投资”，“在AI与数字化、发电及输电、全球贸易环境、废弃物处理、自来水等领域，投资机会正在增加”。
亦考虑基金迁移或管理人间交易
资产管理公司对运用替代工具的兴趣也在提升。调查显示，30%的受访者表示，今年有可能使用延续载体（Continuation Vehicle，CV），这一比例较去年不足20%大幅上升。整体来看，表示“较去年至少更有可能使用CV”的管理人比例也增加了6个百分点。CV是一种在原有私募股权基金（PEF）到期时，将暂难立即变现的资产转移至新基金以延长投资期限的方式。在此过程中，新投资者或原出资人也可能追加投资。
此外，受访者还表示，将在二级市场上更为积极地参与交易，以寻求流动性并对投资组合进行再平衡。今年计划参与二级市场的受访者比例为17%，较去年的11%上升了6个百分点。二级市场交易是指，将现有私募股权基金或风险投资基金（VC）持有的企业股权，转售给其他私募股权基金等的二次交易。
大多数LP已达资产配置目标或仍属低配
分析显示，大多数LP在私募市场资产配置方面，要么已达成目标，要么仍处于相对低配状态。在基础设施领域，认为“低配”的受访者占45%，是认为“高配”的9%的五倍。私募信贷（Private Credit）亦然，认为“低配”的为45%，而“高配”的为12%，差距明显。房地产方面，“低配”（26%）与“高配”（25%）的比例几乎相当。相较目标而言，配置最为不足的领域是共同投资（62%）和二级市场投资（45%）等。
高盛资产管理公司私募信贷业务联席负责人James Reynolds表示：“私募信贷依托其独特属性，交易活动正在扩大；随着对投资级私募信贷，尤其是资产抵押贷款的关注度上升，私募信贷将在融资活动中发挥重要作用”，“能够持续发掘投资机会，并经历完整信贷投资周期、具备一定规模的管理人，将进一步强化竞争力”。
对常青基金的关注度上升
机构投资者对无固定到期日、可持续运作的“常青”（Evergreen）结构的关注度快速上升。传统私募股权基金在限定期限内募集资金，随后经历投资→退出→清算的周期，具有有限寿命。与之不同，常青基金要么不设定明确的到期（清算）时间，要么相较普通基金设定极长的期限。投资者可以定期追加缴款或赎回资金。基金一旦设立便持续运作，资金在其中循环流转，如同“常青树（evergreen）”般长期存在。
目前，在私募股权和基础设施行业，逾30%的机构投资者已经采用或正在考虑引入常青结构；在私募信贷领域，这一比例超过一半；在房地产领域则超过40%，显示出较高的采用率。
尤其是，超过80%的大型资产管理公司已经采用或正在考虑采用常青结构；相比之下，管理资产规模（AUM）在10亿美元以下的小型管理公司中，仅约四分之一已经使用或正在研究这一结构。
最大风险仍为地缘政治问题
受访者继去年之后，今年仍将地缘政治冲突和政治不确定性列为最大的风险因素。其次，是今年新增的“政治不稳定”和“关税”问题，成为最受担忧的项目。不过，美国方面的管理人则将高估值视为最大风险，显示出不同地区的认知差异。
将“经济衰退风险”视为主要风险的受访者不足三分之一。随着市场对降息的预期升温，对利率的担忧也有所缓解。此外，今年受访者对融资成本及融资可得性的忧虑，亦较上一年度明显减轻。
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