[点击e个股]“Hotel Shilla，免税业务改善仍待观察…投资评级中性”

韩国投资证券于17日就Hotel Shilla表示：“若股价要出现有意义的上涨，免税行业景气改善是必不可少的条件”，维持中立的投资意见。

当日，韩国投资证券研究员Kim Myeongju表示：“由于国内免税业务部门表现低迷，三季度营业利润将低于市场预期”。

其对Hotel Shilla三季度业绩的展望为：销售额1兆779亿韩元，营业利润168亿韩元（由亏转盈）。预计营业利润将低于市场平均预期值12.8%。Kim研究员称：“随着机场旅客数量增加，三季度租金负担较二季度有所上升”，“推测三季度免税行业景气也未能较二季度有所改善”。

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对于退出仁川机场DF1（香水、化妆品·酒类、烟草）业务，则给予了正面评价。Kim研究员表示：“Hotel Shilla于上月18日通过公告决定中止DF1的营业”，“目前Hotel Shilla运营着DF1和DF3（时尚、配饰、精品店），计划DF1区域仅营业至明年3月17日”。

他同时表示：“由于Hotel Shilla也在香港和新加坡机场经营免税店，因此退出DF1并不会导致Hotel Shilla在化妆品和香水领域的采购议价能力下降”，“通过退出DF1，Hotel Shilla今年有望实现784亿韩元的业绩改善。但由于违约金发生的时间点及入账方式等尚不明确，因此并未将其反映在业绩预测中”。

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其认为，酒店行业在入境游客持续增加的带动下，将维持稳定的业绩表现，但难以期待客单价出现大幅上升。这是因为Hotel Shilla的五星级酒店具有餐饮收入占比较高的特性。Kim研究员表示：“自上月29日起，中国团队游客免签入境政策已经实施”，“建议不要过于急躁，应留出时间观察中国团队游客的增势以及中国化妆品行业的改善情况，在此基础上判断股价上行的可能性”。

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