[初动视角] 李总统提出的“科斯皮5000”，要避免空忙一场

by Lim Chulyoung

Published 14 Oct.2025 09:01(KST)

Updated 14 Oct.2025 22:23(KST)

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股市与房价同步上涨疑虑未消
强化政策信号避免重蹈覆辙

韩国股市可谓真正进入“火热行情”。继突破3500点之后，科斯皮指数一度轻松越过3600点，创下历史新高。移动平均线继续保持多头排列，涨势同样强劲。尽管在Donald Trump美国政府的过度要求下陷入僵局的韩美关税谈判，给韩国经济带来负担，但股市似乎对利空不敏感，反而对利好反应更为强烈。

利好无疑来自李在明总统的自信与对国内人工智能（AI）产业海外投资引资的期待。他一方面强调“不要再想着靠房地产赚钱”，另一方面要开启“科斯皮5000时代”，把股市打造成养老与资产增值的主要手段。李总统本月2日在首席秘书·辅佐官会议上也表示，“趋势本身似乎不会轻易改变”。BlackRock董事长Larry Fink和OpenAI首席执行官（Chief Executive Officer）Sam Altman则承诺，将投资韩国的AI产业。

此前满怀疑虑、观望不前的个人投资者，也开始逐步产生期待情绪。作为股票投资待机资金被解读的客户保证金规模，2023年一度只有50万亿韩元左右，如今已增至约76万亿韩元。距离文在寅政府时期创下的历史最高水平77.9018万亿韩元已相差无几。证券账户数量也突破9333万个（5月为9000万个）。

从氛围来看，“科斯皮5000时代”似乎指日可待，但并不令人欣喜的走势同时存在。处于股市“对立面”的房价正在急速升温。若套用传奇投资者André Kostolany提出的“鸡蛋模型”，当前局面更接近于在“利率下行期”股票与房地产投资偏好同时出现的情形。在韩国，以往每逢这一时期，资金偏向房地产的现象都会加剧。也就是说，近期韩国股市的上涨，很难断言是如李总统所期望的那样，“房地产投资资金流入股市”，或是“新增流动性与其投向房地产不如选择股市”。

与“6·27对策”相比，“9·7对策”对房地产市场的冲击并不大。此前一度趋缓的首尔部分地区房价，在9·7对策出台后涨幅反而扩大。中秋节前夕，首尔房价涨幅为0.27%，已回到6·27对策出台前的水平。若照此发展，市场很可能会联想到文在寅政府——当时不少信任并追随政府“稳定房价”基调的人，最终却被变成了“霹雳穷人”。

现在需要能够真正打消市场疑虑的鲜明政策。通过提高企业经营透明度、强化投资者权利的公司法修正案，并按大多数投资者的意愿不动金融投资所得税和大股东转让所得税，这些都只是营造氛围的必要条件而已。仅凭这一程度，既难以撬动房地产资金与股市资金在属性上的巨大差异，也难以改变投资者对韩国股市的高度不信任，更无法撼动将房地产视为资产增值与继承对象、以及经济身份标尺的那种投资“信念”。