NICE信用评价：“石油化工四面楚歌…重组在所难免”

by Ryu Hyunseok

Published 17 Sep.2025 17:49(KST)

NICE信用评价（简称“NaShinPyeong”）指出，受供给过剩、价格竞争力恶化等因素影响，国内石油化工产业正面临四面楚歌的局面。

NaShinPyeong首席研究员 Ji Hyeongsam 17日在韩国交易所举行的“2025 NICE Credit 研讨会”上表示：“韩国石油化工企业在通用产品领域被中国压制，在特种产品领域又不及日本”，并作出上述说明。

NaShinPyeong解释称，韩国石油化工产业放缓，主要受到以中国为中心的供给过剩的重大影响。Ji研究员指出：“过去5年间，中国乙烯生产能力增加了约2500万吨”，“今后3年同样将以中国为中心进行大规模扩产，开工率进一步下滑及盈利能力恶化在所难免。”他还补充说：“中国依托大规模石脑油裂解装置（NCC）和以内需市场为中心的稳定需求基础等因素，维持了较好的财务稳健性。”

同时，他指出，在产品结构上韩国也处于劣势。日本已经对产品组合进行了重组，而韩国仍停留在通用产品领域。他表示：“日本认识到结构性局限，自20世纪90年代后期起，以精细化工和特种产品为中心推进投资组合多元化”，“其结果是，即便在近期行业景气下行阶段，日本石油化工企业依靠特种产品板块创造了约40%的整体营业利润，整体上保持了较好的盈利能力。”

他特别指出，国内企业正经历盈利能力急剧下滑与有息负债负担加重的双重困境。他强调：“韩国自2022年以后正面临盈利能力骤降与债务负担扩大等前所未有的双重压力”，“在这种双重困境之下，对韩国石油化工产业进行结构调整已是不可回避的课题。”

此前，国内主要10家石油化工企业上月签署了为石油化工产业再腾飞而推进产业界业务重组的自律协议，同意将NCC产能削减270万至370万吨。国内370万吨的规模约占整体装置产能的25%。韩国三大代表性石油化工园区为丽水、蔚山和大山等地。

他表示：“大山是LG、韩华、乐天、HD现代等石油化工业务占比较高的大型企业集团均有业务布局的地区”，“一旦装置整合得以落实，将在推动丽水、蔚山等其他石油化工园区的整合方面，成为具有重要意义的先例。”

关于信用评级，他解释称，目前不会出现立即下调。原因在于，当前由政府和业界推动的自律协议并不构成违约事由。他指出：“目前‘结构调整’与‘自律协议’这两个表述混用，导致外界产生困惑，但二者是截然不同的概念”，“自律协议属于正常阶段的私下协商阶段，而当进入实质性债务重组的‘广义违约’阶段时，自提出申请之时起将被纳入评级观察名单，并可能被立即调整至‘CCC~C’级。”