有国内证券公司分析指出，美国就业放缓难以成为人工智能（AI）和科技股下跌的正当理由。市场之所以无视疲弱的就业数据，原因被认为在于近期企业的投资行为、业绩前景以及投资者的“抗压性”等。相反，有观点认为，如果美国就业忧虑最终引发科技股下跌，反而将成为良好的买入机会。
Shinhan Investment & Securities研究员Kim Sunghwan在10日发布的全球股票策略报告中反问称：“就业不振真的能被视为美国股市和AI盈利衰退的信号吗？”并作出上述判断。Kim研究员指出：“8月就业疲弱以及年度就业基准下调，在市场上似乎主要被解读为经济衰退风险。在估值偏高的情况下，如果就业不振进一步演变为经济与盈利衰退，美国股市难免受到冲击的观点正在扩散”，但他同时强调：“作为美国策略负责人，我很难认同这一叙事，股价本身也在无视关于就业不振的叙事。”
此前，尽管最新公布的就业报告显示，年度非农就业岗位增幅事实上被砍半，但9日（当地时间）纽约股市三大股指仍全部创下历史新高。Kim研究员将这种“美国股市无视就业不振的原因”概括为三大方面。
第一，是企业的投资行为。Kim研究员表示：“从今年的投资行为来看，很难说就业回落就必然意味着企业盈利回落”，“以微软为例，仅今年就裁员1.5万人，但这部分资金正集中投入AI资本性支出（CAPEX）。”他解释称，与消费品企业因利润率被挤压而进行的大规模裁员属于顺周期性质不同，信息技术产业的裁员则有较大空间可视为资源再配置。他补充说：“如此集中投向AI的资本性支出，在上半年对美国国内生产总值（GDP）增速的贡献率高达75%。”
第二，自今年5月就业数据恶化以来，业绩前景反而极为强劲。Kim研究员指出：“自6月起，标准普尔500指数成分股盈利预期修正比例急剧反弹，目前接近30%，2025年和2026年每股收益（EPS）预期也开始上调，其背景是第二季度业绩大幅超预期。”分析认为，这与其说是景气强劲，不如说是因为在4月至5月期间市场一致预期已被下调，导致业绩展望本身被低估。他强调：“如果就业与盈利表现出现背离，就业不振很难成为股价下跌的理由。”
最后一点，是市场参与者可能已经对“衰退叙事”产生了内生免疫力。Kim研究员回顾称，去年7月及今年3月当衰退风险被热议时，市场曾提出这样一种逻辑：一旦就业和消费陷入衰退，大型科技股业绩势必恶化，从而不得不中断AI资本性支出。然而此后股价与盈利却呈现截然相反的走势。他认为，因担忧衰退而进行的抛售反而一再演变为机会成本，这种情形反复上演，使得市场形成了“内生抗体”。
因此，Kim研究员强调：“需要认识到，主导当前景气的AI资本性支出，与其说是周期性，不如说具有结构性特征，而且近期企业盈利预期的改善在各行业中呈现出广泛分布。”他评价称：“目前这种程度的就业放缓，或许可以成为抛售‘旧经济’板块的理由，但很难成为AI与科技股下跌的正当借口。如果未来就业忧虑开始侵蚀科技股，那将是一个不错的买入机会。”
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