DS投资证券近日判断，随着美国股市悲观论抬头、市场波动性走高，短期调整反而可能成为买入机会。所谓“人工智能（AI）泡沫”忧虑引发的获利了结抛盘，从长期视角来看，同样被分析为逢低买入的机会。
DS投资证券研究员 Woo Jiyeon 于2日发布《全球战略——美国股市悲观论检视》报告，称“持续的悲观论可能会提高市场的短期波动性，但悲观论真正落地的可能性较低”，并维持对美国股市的积极观点。
近期围绕美国纽约股市的悲观论大致分为两类。其一是对股市见顶以及人工智能技术股泡沫破裂的担忧。对此，Woo 研究员指出：“标普500指数12个月远期市盈率维持在历史高点约22倍水平”，但同时强调，“仅凭估值倍数水平很难断言美国股市已经见顶，应当比绝对数值更关注市场结构性体质的改善”。
他表示：“随着人工智能投资开始正式反映在大型科技企业的业绩中，以科技、媒体与通信（Tech, Media, Telecom，TMT）板块为中心的利润率改善尤为显著”，因此主张应当上调对估值区间上限的预期。此外，他还补充称，“与去年7~8月以及今年年初，市场对美国人工智能企业增长持续性的质疑高涨时相比，目前的情况已截然不同”，质的增长与量的增长正在同步出现。
第二类悲观论则是对FOMO（害怕错过·Fear of Missing Out）情绪过热的担忧。Woo 研究员表示：“部分悲观论者主张，近期美国股市在FOMO行情推动下已进入超买区间”，但他反问称：“从最近几个月的市场走势来看，很难判断风险偏好格局已全面展开，现在能否将美国股市界定为FOMO行情？”
他提到，近期美国股市风险偏好（Risk Appetite）指数仅约0.3，反驳称“这表明当前市场并非处于由FOMO引发的过热阶段”。该风险偏好指数通过心理、价格等10个指标来诊断美国股市是否过热，通常认为指数高于1为超买，低于-1为超卖。
与此同时，他认为，近期英伟达、微软（Microsoft，MS）等人工智能超大市值股的集中现象加剧，也应被视为一种自然的市场现象。Woo 研究员表示：“由于超大市值企业在人工智能变现方面取得成功，技术本身的效用已经得到验证，但其他行业在技术应用层面仍处于过渡期。在这种阶段，投资机会不可避免地会集中在少数能够真正将人工智能技术与业绩相结合的领先企业身上”，并预计这种资金集中现象在短期内仍将持续。
他同时认为，关于人工智能泡沫的讨论也将持续。Woo 研究员表示：“与其寻找新的领涨板块，不如关注现有领涨股中价格吸引力提升的个股”，并在“辉煌七巨头”（Magnificent 7，M7）企业中，将企业间交易（B2B属性）较强的英伟达、微软、Meta、博通列为偏好标的。此外，从人工智能价值链主题的角度，他建议关注能源、公用事业以及服务器相关企业。他评价称：“近期在人工智能质疑论、政策风险等因素影响下，部分获利了结盘涌出”，但“考虑到未来人工智能趋势的长期化，这被判断为逢低买入的机会”。
更具体而言，他建议，相比依赖单一业务模式的能源企业，更应关注拥有多元化能源资产组合的公司，典型代表包括 Constellation Energy（CEG）、Vistra Energy（VST）、NextEra Energy（NEE）等。作为推荐的交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund，ETF），他提到，由于人工智能带动电力需求扩张，有望直接或间接受益的电力基础设施及相关价值链ETF，如 GRID US、ARTY US 等。
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