NICE信用评价公司1日指出，由于石油化工行业景气低迷、供给过剩结构等因素，石油化工企业的信用风险正不断加大。近期不仅各公司在推进自救方案，产业重组和结构调整的动向也已显现，但判断认为，在实际效果显现之前，不可避免地还需相当长时间。
NICE信用评价公司企业评价本部首席研究员 Ji Hyeongsam 在《石油化工——长期不景气下结构调整与去杠杆压力扩大》报告中表示，“石油化工产业的盈利能力低迷态势仍在持续”。
该研究员指出：“考虑到以中国为中心的大规模新增装置扩建计划将在2025年期间继续推进，以及全球经济放缓导致需求恢复或被推迟等因素，今后价差进一步改善的空间将十分有限”，“低迷的经营现金创造能力长期持续，使得整个行业的债务负担也在加重”。截至去年6月底，主要石油化工公司合并后的净有息负债/息税折旧摊销前利润（EBITDA）倍数为12.7倍，自2021年底以来持续呈上升趋势。
在本次报告中，该研究员将石油化工企业信用度的主要风险因素归纳为：区域内市场产能扩张压力、中国经济增速放缓及石油化工产业自给率上升、业务重组负担、油价波动性扩大等。具体来看，他认为，产能扩张及中国自给率上升的影响，将在长期内削弱国内石油化工产业的业务基础；宏观经济环境恶化及业务重组负担扩大的影响，则在中期内显现；油价因素则在短期内构成削弱业务基础的要素。
他表示：“近期主要石油化工企业通过取消或推迟投资计划、出售非核心业务部门等方式强化资金管理。但尽管资本性支出（CAPEX）需求有所缓和，由于业绩低迷，企业仍难以凭借自身现金创造能力来应对营运资金需求和上升的利息费用等，预计财务负担将进一步增加”，并预测石油化工企业的信用风险上升态势今后仍将持续。
尤其是，该研究员提到，尽管LG化学出售水处理解决方案业务、乐天化学出售乐天化学路易斯安那公司40%股权、晓星化学出售特种气体事业部等，近期主要企业通过自救措施着手筹措流动性，但由于行业景气低迷等原因，其偿债能力并未得到有意义的改善。
他就此补充称，有必要进行持续监测，“通过出售子公司股权并签订价格收益互换（Price Return Swap，PRS，股价收益互换）合同的方式来获取大规模流动性，但考虑到该类合同的高利率，从现金流角度看，已内嵌负担因素。在中短期内行业景气回升前景不明的情况下，到了到期时点，可能需要花费时间才能落实被出售股权的最终受让方并完成价格谈判”。
他还关注到，以同一园区内装置整合为中心的产业重组动向正在显现。该研究员表示：“以大山石油化工园区为例，LG、韩华、乐天、HD现代等石油化工业务占比较高的主要集团均在当地开展业务”，“一旦装置整合得以落实，将为今后推进丽水、蔚山等其他石油化工园区的整合提供具有重要意义的先例”。
政府方面，也已与国内10家主要裂解装置（NCC）企业签订自律协约，并要求其在年底前提交最多达370万吨规模的减产装置计划。这一规模约占国内整体裂解装置产能的25%。由此，有舆论认为，整个行业有可能进一步出现结构调整。不过，该研究员指出，由于同一园区内各企业装置之间存在复杂的关联及协商推进等难度，“从结构调整启动到实际在业务和财务层面产生效果，仍需要相当长时间”。
在主要企业方面，他对LG化学（AA+/负面）评价称：“近期正在推进出售非核心资产及调整投资计划，但由于长期以来投资需求一直高于经营现金流入，导致有息负债快速增加，这已成为拖累其信用度的因素。”就韩华道达尔能源（AA-/负面，A1）而言，由于经营现金创造能力改善幅度有限，预计其偿还有息负债能力的改善也将需要时间。此外，中期内在开发环保能源产品等方面，主要投资计划有可能再次推进，一旦相关资金需求出现，其举债负担将再度加重。
关于SK Geocentric（AA-/负面，A1），他表示：“目前并无大规模新增投资计划，正以非核心资产为中心推进投资组合再平衡”，“根据业务重组计划的推进情况，存在缓解财务负担的可能性，但偿债能力要实现有意义的恢复仍需时日。”就韩华Solution（AA-/负面，A1），他判断称：“下半年以后，太阳能组件原材料及半成品的关税负担预计将加重，（Donald Trump美国政府的）OBBBA法案的实施也将对太阳能发电产业的增长产生负面影响。”
此外，对于营业亏损持续的晓星化学（BBB/负面，A3），他指出，即便近期扩大了流动性，其剩余有息负债仍超过1万亿韩元，属过高水平。
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