[点击e个股]“韩进有望创下史上最高营业利润…投资建议中性”

韩国投资证券于29日就韩进表示：“即便在不确定的经营环境中，凭借自主推进营业效率提升，今年有望实现史上最高营业利润”，并维持投资意见为中立。

当天，韩国投资证券研究员 Choi Goun 表示：“预计韩进今年营业利润将同比增长36%，达到1360亿韩元”，“尽管快递需求放缓、内需低迷以及货运·运输代理（转运与货运代理）收益下滑，但得益于公司自身的营业效率化，有望创下历史最高营业利润纪录”。

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今年上半年11家上市物流企业合计营业利润同比减少10%，但韩进则增长7%。在去年第四季度计入与通常工资相关的一次性费用所带来的基数效应叠加下，今年营业利润增幅被进一步放大。按主要业务来看，港口装卸部门自2021年以来，年度营业利润一直稳定在800亿至900亿韩元区间。快递业务方面，大田超级枢纽终端的运营已趋于稳定，同时通过承接国内外大型电子商务平台的新订单，弥补了Coupang货量流失，盈利能力开始回升。

Choi 研究员表示：“虽然利润占比目前仍仅约10%，但全球业务通过在美洲履约一体化服务（物流一站式代运营）、全球电子商务等领域扩展销售网络，正快速增长”，“上半年销售额同比增长31%，成为带动公司整体规模扩张的主力。尤其是仁川全球物流中心（GDC）的货运量激增逾50%。”

他还指出，韩进将全球业务作为增长动力重点发力这一点也值得关注。Choi 研究员表示：“公司正快速响应跨境电子商务市场中如海外直购、反向直购等结构性增长趋势”，“去年底已将仁川机场GDC的通关处理能力扩充至原先的两倍水平，同时在美洲、欧洲等海外当地获取履约中心，顺势利用K-Culture、K-Brand热潮，积极开拓反向直购需求。”相较之下，已开始显露增长天花板的快递板块，则聚焦于通过提升服务竞争力和成本合理化来提高盈利能力，并缩减不必要的投资。

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此外，Choi 研究员表示：“由于今年宏观经济不确定性过大，作为周期性行业的物流板块，投资情绪较为疲弱”，“还必须考虑与‘黄信封法’相关的工会风险。”但他同时补充称：“从明年起现金流将开始实质性改善，拐点正在临近”，“今年预期市净率（PBR）仅为0.2倍，只要盈利的可见度得以确认，估值重估空间将十分可观。”

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