[点击 e股票]“乐天旅游开发，受访客增长带动业绩有望提升…‘买入’”

by Song Hwajung

Published 25 Aug.2025 08:03(KST)

投资评级“买入”，目标价上调至2.3万韩元

NH投资证券于25日表示，随着访客数量扩大，预计乐天观光开发的业绩将实现增长，因此给予其“买入”投资意见，并以2.3万韩元为目标股价启动公司分析（覆盖）。

NH投资证券研究员 Lee Hwajeong 表示：“以买入投资意见开始覆盖”，并称：“业绩和投资情绪均已进入改善阶段。随着韩中关系缓和带来的访客增加，以及高额投注客户（High Roller）相关指标改善所推动的营收扩张，加之通过经营性现金流创造缓解财务费用负担，这些因素将牵引业绩增长。”她接着表示：“目标股价为2.3万韩元，这是将预计在2026年、即市场对潜在抛售（Overhang）担忧消除时的每股收益（EPS），乘以目标市盈率（PER）28倍得出的数值。目标市盈率28倍是参考了与乐天观光开发客户结构相似的澳门主要赌场在2016年至2017年期间、营收增势尤为突出的阶段所呈现的平均市盈率。”

分析认为，高额投注客户指标有望实现增长。该研究员指出：“乐天观光开发赌场的筹码兑换额（即赌场顾客兑换筹码的金额）中，大众客户（Mass，一般客户）占比约80%，目前仍处于以大众客户为主、通过访客数增加带动筹码兑换额增长的初期阶段，人均支出额的上升也相对受限。”她补充道：“但近期桌台筹码兑换额高速增长、持有率（净销售额/筹码兑换额）下滑，以及赌场运营方向顾客免费或折扣提供住宿、餐饮、交通及其他便利服务的优惠客房（Comp Room）扩张趋势等现象，均显示高额投注客户访客的流入正在增加。今后若进入高额投注客户占比扩大的阶段，因人均支出额上升所带来的杠杆效应也将逐步显现。”

新冠疫情期间发行的可转换债券（CB）相关的潜在抛售预计将在年内全部消化，由此有望改善投资情绪。该研究员表示：“第6次可转换债券在转换日（8月21日）过后仍处于未转换状态，预计公司年内还将通过再融资以尝试削减利息成本。对于剩余可转换股份597万股（7.5%），判断将在11月之前完成转换。”