风险溢价创20年来新低…新兴国家掀起国际债券发行热潮
美降息可能性上升
新兴市场债券指数利差
时隔20年首次收窄至2%以内
新兴市场（EM·Emerging Market）企业正蜂拥进入国际债券市场。由于今年以来全球债券市场中新兴市场债券的风险溢价降至20年来最低水平，新兴市场企业趁机加快发行债券。专家表示，当前市场押注于过度乐观情绪，仍应警惕Donald Trump政府关税政策所带来的不确定性。
《金融时报》（FT）17日（当地时间）援引摩根大通（JP Morgan）和标普全球（S&P Global）数据报道称，除中国外，新兴市场企业及银行今年1月至7月期间至少发行了规模约2500亿美元（约347.5万亿韩元）的债券，这一规模已接近2021年全年发行量。摩根大通预计，2025年一年内，除中国外的新兴市场企业国际债券发行规模将达到约3700亿美元；若将中国计算在内，规模最高或将达到4330亿美元。
这一发行激增趋势源于风险溢价（利差）的缩小。风险溢价是指投资者在放弃安全资产、转而投资风险资产时额外要求的补偿，其缩小意味着投资者对风险的感知减弱。
随着市场对降息的预期升温，债券需求增加，收益率随之下行，风险溢价也随之走低。此外，新兴市场国债收益率依然处于约6%的较高水平，但今年以来，美国国债收益率在财政赤字扩大和需求疲软的背景下大幅攀升，二者利差有所收窄。有分析指出，在此背景下，新兴市场债券的相对吸引力凸显。实际情况是，反映发达国家与新兴市场之间债券收益率差距的摩根大通新兴市场债券指数（EMBI）利差，时隔20年首次缩窄至2%以下。
对于相较发达国家一直被要求支付更高利率的新兴市场企业而言，这是以更低成本融资的良机。包括沙特阿拉伯和墨西哥在内的部分政府也以国内投资和财政支持为目的，正积极在全球债券市场筹集资金。今年以来，新兴市场政府部门国际债券发行规模已增至约1600亿美元。
FT称：“Trump政府对美国联邦储备制度（Fed）的施压正在推高市场对降息的预期，投资者预测货币政策将进一步宽松。”该媒体分析指出，在这种氛围之下，此前一直推迟发债的新兴市场企业正纷纷重返市场。
不过，也有观点指出，在关税政策不确定性和美国经济放缓信号等结构性风险仍然存在的情况下，市场正押注于过于迅速的乐观情绪。路透社警告称：“2025年新兴市场资产在美元走弱的推动下曾经历一轮大涨，但随着美元反弹以及美国关税政策不确定性再次升温，相关风险也在同步扩大。”
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