非单纯财务投资，而是“普通投资”披露
一跃成第三大股东…对审计委员任命也具影响力
“敌意并购空间有限…制衡与合作并存”
KCC突然收购Noroo Holdings股份，在涂料业界引发了不小的震动。表面上虽称是出于“普通投资”目的，但其一举拿下竞争公司控股公司逾7%的股份本身极为罕见，由此引发各种解读。外界关注此举今后是仅止于单纯的财务性运用，还是会演变为影响经营权的变量。
据业界18日消息，KCC自6月27日起至本月12日，通过场内买入方式购入了Noroo Holdings股票95万2844股。买入金额约为231亿韩元，全部使用自有现金。本次交易后，KCC持有Noroo Holdings 7.17%的股份，一跃成为第三大股东。KCC相关负责人表示，此次收购“是以普通投资为目的”。
所谓“普通投资”，不同于单纯以股息或股价差价为目标的“单纯投资”。这种形式在必要时可以行使表决权等积极的股东权利，从潜在上也为参与经营留下空间。有舆论认为，这正是外界推测KCC可能对Noroo Holdings的公司治理结构或战略方向产生影响的原因。
Noroo Holdings是统辖Noroo Paint、Noroo Auto Coating等核心子公司的控股公司。以6月末为基准，最大股东为创始人家族及其特別关系人，合计持股35.85%，第二大股东DIT持股9.4%。DIT是一家特別关系法人，其最大股东为会长Han Youngjae的长子、Noroo Holdings副社长Han Wonseok，创始人家族在其中的持股比例高达45%。除此之外，机构和外部投资者的股份近乎一半呈分散状态，因此，持股在7%左右的主要股东随时都有可能撼动表决权格局。
据悉，Noroo Holdings方面事前并未察觉KCC正在增持其股份。业界透露，此次持股变动一经曝光，Noroo Holdings投资者关系团队紧急展开应对，内部一度相当混乱。在事前毫无沟通的情况下，竞争公司突然以主要股东身份现身，被视为典型的“突袭式收购”案例，外界也因此提出，Noroo集团今后可能启动防御性策略。
业界解读大致分为两派。首先，有观点认为，此举可能如表面说明那样，只是出于稳定运用现金的投资考量。然而，也有分析指出，在竞争公司身上买入逾7%的股份本身极为罕见，因此更可能是蕴含战略考量的布局。此外，近期《商法》修订也构成了一项变量。根据修订案，只要上市公司股东持股达到3%以上，便可参与审计委员的选任过程。由此看来，KCC并未止步于单纯投资者，而是通过参与审计委员选任，实质上掌握了一定程度的制衡权。
KCC与Noroo集团在韩国国内涂料市场上是争夺市占率第一、第二位的竞争关系。一位业界相关人士表示：“即便尚不到演变为经营权纷争的程度，也足以对以所有者为中心的公司治理结构造成裂痕。”
市场一隅甚至提及极端情况下敌意并购（并购）的可能性。不过，考虑到Noroo Holdings持有22%的自家股份，这种情况真正演变为实质性威胁的可能性并不大。一旦强制注销自家股份制度成为现实，创始人家族的持股比例将飙升至约70%，从而事实上牢固巩固了经营权防线。
也有分析谨慎指出，这或许是竞争双方展开战略性合作或技术协作的信号。即在特定领域前提合作或技术交流的前提下，传递出既相互牵制又共存的战略信号。另一位业界相关人士表示：“竞争公司以主要股东身份出现本身就是不安因素，但随着市场环境变化，也很难完全排除未来进行战略性合作的可能性。”
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