游戏股投资情绪分化：业绩惊喜难挡，新作动能成关键
NCSoft涨超10%，Shiftup创历史新低
受对Shiftup新作空白期担忧影响 目标价接连下调
录得“惊喜业绩”的韩国代表游戏股交出了截然不同的股价成绩单。分析认为，这是受各公司新作动能差异影响，喜忧参半所致。
据韩国交易所13日消息，NCSoft前一交易日大涨10.12%，收于22.3万韩元。相反，Shift Up则大跌逾7%，刷新52周新低。在证券业界纷纷判断韩国游戏行业将步入“超级景气周期”的背景下，两家公司虽然都以亮眼的今年第二季度业绩收官，但股价却走向两极。
Shift Up第二季度营业收入为1124亿韩元（同比增长72.4%），营业利润为682亿韩元（同比增长51.6%），均超出市场预期。NCSoft同样录得惊喜业绩，销售额为3824亿韩元（同比增长3.7%），营业利润为151亿韩元（同比增长70.5%）。这主要得益于Shift Up的《Stellar Blade》、NCSoft的《天堂》系列等既有知识产权（IP）游戏销售额保持稳健增长。
尽管两家公司都拿到了优异的成绩单，但证券业界的展望却出现分化。就NCSoft而言，最大期待作品《Aion 2》计划在年内推出，且下月将公开具体的盈利模式（Business Model，BM），市场关注度正迅速升温。不少专家将NCSoft列为游戏行业的“首选标的”。
Hanwha Investment & Securities研究员Kim Sohye表示：“对于大型多人在线（Massively Multiplayer Online，MMO）类型的充足潜在需求，基本没有分歧，考虑到缺乏竞争性大作推出，我们判断其初期大卖的可能性较高。”她预计，《Aion 2》上线首月的日均销售额为22亿韩元，2026年全年销售额将达3240亿韩元，并将目标股价从25万韩元上调至28万韩元。
相反，Shift Up则受制于进入新作空白期。《胜利女神：妮姬》中国版和《Stellar Blade》Steam版本的上线，使新作动能阶段性告一段落，而在预计要到2027年才会推出的下一部作品《Project Spirit》和《Stellar Blade 2》之前，公司既无新作计划，也没有现有游戏在地区或平台上的扩张规划。这与NCSoft除了《Aion 2》之外，还在等待《Breakers》（预计2026年第一季度）、《Time Takers》（预计2026年第二季度）、《LLL》（预计2026年年中）等新作上线，并筹备将《天堂》系列拓展至中国及东南亚市场的布局形成鲜明对比。
Samsung Securities研究员Oh Donghwan就Shift Up表示：“若要在新作期待逐步显现的2027年之前实现股价反弹，公司需要通过外部游戏发行合同或大规模更新，带动现有游戏销售额回升。”他将投资评级从“买入”下调为“中立”，目标股价从5.4万韩元下调至4万韩元。本月以来，对Shift Up发布报告的11家证券公司中，有超过一半的7家下调了目标价。
不过，也有观点认为，Shift Up仍然保留着扭转氛围的“王牌”。尽管短期缺乏动能，但从估值（股价相对于企业价值的水平）来看，股价底部已过去的判断正在浮现。DS Investment & Securities研究员Choi Seungho表示：“大型公司可以多次上场打击，追求其中一次全垒打，而Shift Up则依靠业内顶级的人才储备，力求在一次打席中击出全垒打。此前公司已经实现了两次连续打席全垒打（《Nikke》与《Stellar》），因此下一部作品《Spirit》无疑具备在场外击出全垒打的潜力。”
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