[点击 e股票]“Hugel，受益于海外肉毒毒素增长和成本管控业绩期待升温”

by Kwon Hyeonji

Published 07 Aug.2025 07:51(KST)

上调目标股价

Daishin证券7日就Hugel表示：“海外肉毒毒素业务的增长以及销售管理费用抑制等成本控制，有望拉动公司营收和盈利能力”，维持“买入”投资意见，并将目标股价上调至51万韩元。

预计Hugel今年的销售额为4529亿韩元，营业利润为2274亿韩元，分别同比增长21%、50%。营业利润率有望达到50%左右。

Daishin证券研究员Han Songhyeop当天表示：“面向美国的肉毒毒素已落实的订单将按季度依次增加，而巴西方面的认证程序已进入收尾阶段，最快将于第三季度开始发货”，“北美和南美的销售额有望从去年的309亿韩元增长至今年的518亿韩元。”他补充称，中国市场上半年终端在市销售额同比增长超过50%，全年有可能超出20%至30%的增长指引。

Hugel第二季度业绩方面，销售额为1103亿韩元，同比增加16%；营业利润为567亿韩元，同比增长34%，符合市场一致预期的575亿韩元。营业利润率（OPM）高达51%。该研究员评价称：“销售管理费用按季度被控制在300亿韩元区间，成本杠杆效应被最大化。”

上述业绩的拉动主要来自海外肉毒毒素板块。肉毒毒素销售额为612亿韩元，同比增长20%；受对中国出口扩大以及6月开始出货的美国订单影响，公司实现了高附加值的平均销售单价（ASP），海外肉毒毒素销售额同比大增37%。相较之下，填充剂板块受国内基数影响下滑6%，但在欧洲和亚太地区（APAC）仍保持稳健需求。

化妆品业务也呈现增长势头。化妆品板块销售额在国内旅游消费红利，以及海外好市多（Costco）和香港万宁（Mannings）入驻的带动下，达到136亿韩元，同比大增105%。销售管理费用率维持在27%左右，在稳健费用管理的基础上，尽管存在第三工厂折旧费用负担，盈利能力仍大幅改善。