关税不确定性有望消除
预计削减4万亿规模关税成本、利润有望上升
机器人领域大规模投资同步推进，“大布局”前景可期
日本政府已同意将美国对其汽车出口征收的关税税率从原先的25%下调至约15%。如果本月25日我国政府也按同一标准进行谈判，预计国内汽车企业有望消除约4万亿韩元规模的关税不确定性。有观点认为，我国在谈判中若能像日本一样提出大规模投资计划，尤其是在机器人领域，有望打开投资加速的情景。
24日，Daol投资证券对日本汽车关税下调对韩国本土行业的影响作出上述分析。前一日，日本同意将面向美国的汽车出口关税率从25%降至12.5%。在原有2.5%的关税叠加后，最终适用的关税为15%。这是继上月初英国谈妥低税率关税配额制度（TQP）适用之后，在汽车产业领域达成的首个谈判案例。受此影响，丰田等日本汽车板块股价出现反弹。
韩国和日本对美国的年度汽车出口规模分别约为137万辆和130万辆，体量相近。以整车为基准，原本每年约有8万亿韩元的关税成本风险。本次关税减半后，相当于每年约4万亿韩元的利润不确定性得到化解。现代汽车和起亚也因类似的关税缓和预期，前一交易日股价大幅上涨。
我国将于本月25日举行“2+2”通商协商会议，有必要在与日本相同的条件下，就双边关税下调和汽车关税减免达成一致。由于已有日本先例，即便本次谈判成果有限，市场也仍将期待追加协议的可能性。此外，在缩小年度业绩下滑幅度的同时，有望成为推动业绩市场预期（共识）上调的核心因素。
目前，适用于现代汽车和起亚按月度离岸价（FOB，船上交货价）计算的出口关税费用，估算分别为3580亿韩元和2190亿韩元。如果关税下调至日本同等水平，两家公司预计每年将分别新增约2.1万亿韩元和1.3万亿韩元的利润。Daol投资证券研究员 Yoo Jiwoong 表示：“市场的预期不仅在于年度增利的可能性，还在于国内工厂开工率上升、劳资矛盾缓和、电动车生产效率加速提升等多重变量，有望推动目前约为4倍水平的市盈率（PER）进一步上行。”
Daol投资证券强调，应关注更大规模的投资协议蓝图。日本在本次关税协议中承诺向美国投资5500亿美元。我国在关税谈判中也有可能将大规模对美投资作为交换要点。就现代汽车集团而言，分析认为其中将包括加快人形机器人投资的情景。仅以现代汽车集团自身新建、年产50万辆规模的新工厂为例，所带来的就业人口就可能超过10万人。
Yoo 研究员表示：“作为下半年整车股价的催化剂，市场更有可能把物理人工智能（AI）的导入因素计入预期。”他还称：“现代汽车已决定在今年10月前向其美国工厂导入第二代双足行走机器人‘Atlas 2’，借此在生产效率方面与其他车企拉开差距。”
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