Yuanta：“Trump也不希望油价上涨……三季度WTI料至71美元”
友汉达证券称，近期尽管美国对伊朗核设施实施空袭，国际油价的波动性并未大幅扩大，其背景在于全球供应过剩，以及美国总统Donald Trump也不希望油价上涨等因素。该公司预计西得克萨斯中质原油（WTI）平均价格将于三季度维持在每桶71美元、四季度为每桶66美元。
友汉达证券研究员 Min Byungkyu 在25日发布的《全球战略笔记》报告中表示，油价波动性低于预期，主要有四大背景：▲全球供应过剩且需求疲弱 ▲伊朗的产量具有可替代性 ▲霍尔木兹海峡作为谈判筹码时价值最高 ▲Trump总统也不希望油价上涨等。
首先，Min研究员指出：“全球原油市场中，美国和石油输出国组织（OPEC）都在维持增产基调。相反，需求前景进一步走弱。由于关税上调前出现的提前下单需求，下半年全球经济也很可能较预期更为低迷。”他由此梳理了全球供需问题。
同时他表示：“伊朗尽管遭受（美国经济制裁所致的）禁运措施，仍在原油出口市场上有所布局，如果生产设施出现问题，可能会对全球原油供需造成冲击。”但他也分析称：“正因为这些产量在理论上可以被其他供应恢复和替代，这一因素限制了油价的进一步大幅上行。”
据估算，伊朗5月原油产量为日均336万桶，出口量为日均168.7万桶。相对而言，除伊朗以外的OPEC预备产能高达日均566万桶。他还补充称：“美国在短期内也拥有相当规模的增产能力。”
第三个背景是，霍尔木兹海峡在仍可作为谈判筹码时，其价值最大。Min研究员表示：“美国在与伊朗就核问题进行谈判期间打击了其核设施，从伊朗立场看，谈判手段几乎被剥夺。最终伊朗剩下的应对手段只有封锁霍尔木兹海峡，但其真正采取封锁行动的可能性并不大。”他指出：“霍尔木兹海峡同时也是伊朗的原油出口通道，一旦封锁，美国极有可能以较高概率介入战争。在这种情况下，伊朗将在生计与政权两方面都面临被威胁的最坏局面。”
此前，摩根大通曾预计，一旦霍尔木兹海峡被封锁，油价可能飙升至每桶120至130美元。高盛和花旗集团也预测，油价将飙升至接近每桶100美元。
最后，Min研究员表示：“Trump总统同样不希望油价上涨。2024年美国政权更迭（Trump当选）在很大程度上带有民众对高通胀的惩罚意味，而油价上升也不利于Trump总统所追求的引导美国联邦储备制度（Federal Reserve）降息。”正因如此，美国在空袭后也不断释放不以推翻伊朗政权为目标的信号，意在避免与伊朗进一步扩大冲突，并将其拉回谈判桌。
Min研究员还称：“短期内，在双方兼顾面子与利益的博弈过程中，油价波动性可能再度抬头，但这并不会演变成类似俄罗斯—乌克兰战争那样的长期结构性变化。”他预计，三季度WTI平均价格为每桶71美元，四季度平均价格为每桶66美元。
另一方面，受以色列与伊朗达成停火协议这一契机影响，加之美国暗示可能放松对伊朗的制裁，国际油价最终收跌。当地时间24日，在纽约商业交易所，近期合约——8月交割的WTI较前一交易日下跌4.14美元（6.04%），收于每桶64.37美元。
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