[点击e个股]“GKL受益中国游客回流业绩有望改善”

by Kwon Hyeonji

Published 23 Jun.2025 08:19(KST)

目标价上调至1.9万韩元

韩华投资证券于23日就GKL表示，受益于中国游客回流，业绩有望实现弹性改善，维持“买入”投资评级，并将目标股价上调至1.9万韩元。

Hanwha投资证券研究员Park Suyoung表示：“截至4月，访韩外国游客约为171万人，创历史新高，其中中国入境游客为44万人。虽然尚未恢复到新冠疫情暴发前或‘萨德’报复前的水平，但正呈现出稳步回升的态势。”

Park研究员强调：“外国游客入境人数的增加，正推动首尔市内主要酒店的客房入住率（OCC）和平均房价（ADR）上升；在与外国游客增加相关的首尔酒店盈利能力指标改善案例中，龙山Dragon City总是被提及。”在Dragon City内，坐落着从原希尔顿门店迁入的GKL龙山营业场所。

以上月为基准，Dragon City营业场所的中国访客共计3572人，其中贵宾（VIP）为305人，PR Mass（高端普通客户）为3267人。Park研究员评价称：“若只看访客人数，恢复速度似乎偏慢，但从赌资投放额（Drop额）来看，业绩恢复势头十分明显。5月Dragon City中国人Drop额约为295亿韩元，已恢复至2019年同期的89%水平，尤其是PR Mass的Drop额为180亿韩元，反而比2019年同期增加了1%。”

Park研究员预计，下半年是否全面允许中国团体游客免签入境，将成为业绩改善的关键变量。他表示：“随着PR Mass客人占比的扩大，盈利指标也有望进一步改善。此前主要以居住在首尔市内的外国VIP客人为主，这部分客人很可能对GKL的持有率（赌场盈利能力）疲弱产生了影响。”

对于本次上调目标股价的背景，Park研究员解释称：“将目标股价测算基准年度调整为2026年，并将目标市盈率（PER）设定为17倍。这是以2018年至2019年的平均估值倍数为基础，叠加澳门赌场监管持续所带来的反向利好效应，给予15%的溢价得出的结果。”