[点击 e股票]Yuanta称“S-Oil业绩动能恶化…下调目标股价”
元大证券将S-Oil的目标股价从原先的9万韩元下调至8万韩元，反映了今年因油价下跌导致业绩动能恶化的情况。报告还指出，尽管近期伊朗与以色列之间爆发地缘政治冲突，但第三季度油价仍可能面临更大的下行压力。
元大证券研究员 Hwang Gyuwon 于17日在题为《S-Oil——需跨越2025年业绩关口》的报告中表示：“2025年由于油价下跌，业绩动能偏弱。”他称：“虽然受全球新增炼油产能净增幅放缓影响，预计炼油利润率将保持稳健，但国际油价下行（2024年80美元→2025年66美元）将形成拖累，尤其是2025年第二至第三季度的业绩将触及底部。”
预计S-Oil第二季度业绩为：销售额7.9万亿韩元，营业亏损2955亿韩元，归属控股股东净亏损631亿韩元。就营业损益而言，与上一季度（亏损215亿韩元）相比，赤字规模预计大幅扩大。Hwang Gyuwon 指出：“尤其是炼油板块的低迷将更加突出”，“虽然第二季度炼油利润率将上升0.9美元，但受迪拜原油国际油价下跌10美元以及预计约2800亿韩元的库存损失影响，业绩承压。”此外，美元兑韩元汇率也从第一季度的1452韩元降至第二季度的1400韩元，预计将因此产生约1000亿韩元规模的营业亏损。
按年度来看，预计S-Oil的销售额和营业利润分别为31.5万亿韩元和33亿韩元（营业利润率0.0%）。营业损益自2022年在乌克兰战争背景下创下3.4万亿韩元高点后，预计2023年降至1.4万亿韩元，2024年将进一步降至4222亿韩元，连续三年下滑。Hwang Gyuwon 解释称：“我们将油价下跌所导致的业绩疲弱反映到估值中，把合理股价从9万韩元下调至8万韩元。”
此外，Hwang Gyuwon 还指出，尽管自本月13日起以色列与伊朗之间的地缘政治冲突持续，但第三季度因供应过剩导致的油价下行压力可能更大。他表示：“这与石油输出国组织及其伙伴国（OPEC+）有关。原计划自4月起在18个月内每日增产220万桶，但实际增产节奏正在加快。第二季度增产40万桶后，第三季度进一步增产79万至120万桶的可能性较高，必须先跨过这一关口。”
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