德国股指3年翻倍上涨…韩国呢？
德国DAX指数较22年9月翻倍上涨
金融股、SAP和Rheinmetall领涨
韩国也需推进金融价值提升并支持AI与防务产业
10日，iM证券通过《科斯皮5000，从德国股市寻找答案》报告指出，德国在约3年时间里将股指提升至原来的2倍，其背后有SAP等科技产业和Rheinmetall等防务产业的成长，以及金融业的价值重估，并指出韩国也需要类似的政策。
iM证券表示，新政府提出的科斯皮5000点并非完全不可能实现，并以德国DAX指数作为典型案例。按6月6日收盘价计算，德国DAX指数为2万4304点，较2022年9月低点上涨逾100%。
从经济基本面角度，很难解释德国股市的急剧上涨，因为韩国和德国在国内生产总值（GDP）增速、物价、出口走势方面并无明显差异。相反，如果只看过去3年的增长率，韩国的增速相对还优于德国。除经济基本面外，通常被提及的德国股市大涨背景包括：▲因俄罗斯·乌克兰战争而飙升的能源价格回落带来的物价稳定 ▲基准利率下调等宽松货币政策基调 ▲对德国新政府扩大防务产业支出的强力财政政策的期待等。
iM证券还将德国股市大涨的原因归结为：▲市值排名靠前企业，尤其是金融业股价大涨 ▲新成长产业崛起 ▲财政健全性等。尽管德国DAX指数过去3年大幅上涨，但并非所有行业同步上升。金融、通信服务、科技及工业品行业股价涨幅较大，但医疗保健、可选消费行业在过去3年反而出现下跌。
其中，银行、保险等金融行业的涨势尤为突出。曾一度面临严重危机的德国银行业，在扩张性财政与货币政策带来的市场流动性增加背景下，保险、养老金等机构投资者对金融股的投资比重上升，同时银行业自身结构调整取得成效，被认为是主要原因。换言之，金融股出现了所谓的“价值重估”。
成长产业的崛起同样不容忽视。作为信息技术企业、德国市值第一的SAP，其股价较2022年初上涨了119%。正如“Magnificent 7”带动美国股市一样，SAP也牵引了德国股市。此外，在俄乌战争以及Trump政府“本国优先”政策效应的推动下，防务企业Rheinmetall的市值较2022年初暴增约2100%。
德国财政的稳健性也是重要原因之一。尽管德国新政府宣示了雄心勃勃的财政扩张承诺，不断强化扩张性财政政策，但相较美国，外界对德国财政健全性的担忧并不强烈，因为德国维持着不同于美国的稳定政府债务水平。即便推进大胆的财政政策，金融市场对财政风险并不过度担心，使得德国股市能够充分受益于财政与货币等流动性效应。根据国际货币基金组织（IMF）今年4月的数据，美国政府债务占国内生产总值（GDP）比重为123%，德国为65%。
若比较德国经济与韩国经济，两国都具有以出口为中心、制造业占比较高等诸多共通点。iM证券分析师Park Sanghyun强调：“要实现科斯皮5000点，必须同时推进一贯而有力的政策执行和制度改革，通过这些举措，使以国内金融行业为中心的价值提升得以具体显现。”他还表示：“德国股市的一个特点，是具备全球竞争力或搭上新成长产业东风的市值前列大盘股主导了股价上涨，这一点也值得关注。新政府同样承诺以人工智能（AI）产业为中心进行大规模投资，有必要通过此举恢复产业竞争力，同时还需要对已找到新成长动能的防务、造船等行业给予进一步政策支持。”
目前，韩国政府债务占GDP的比重为54.5%，低于德国。但也有观点指出，在全球资金同时关注财政健全性的背景下，韩国仍需努力在保持财政健全与实施财政或货币政策之间取得平衡。
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