新政府首日，韩国央行抛出结构改革议题：“将把年均增长率提高1个百分点”
若生育率恢复至OECD平均、扩大老年群体就业，配合将生产率增速提高0.5个百分点的结构改革，2025~2070年经济增速与实际利率年均可提高1个百分点
韩国已步入超高龄化社会。韩国银行分析认为，如果韩国在人口和生产率领域推进结构性改革，从今年起到2070年，实际利率和经济增长率的年均水平都可各自提高1个百分点。分析还预测，结构改革不仅有助于缓解低增长忧虑，也将拓宽韩国银行在其核心职能——货币政策运作上的回旋空间。在总统 Lee Jaemyung 就任之初即以“通过非常经济应对拯救经济”为施政第一声的背景下，韩国银行认为要恢复增长率，结构改革刻不容缓，这一声音颇具启示意义。
结构改革将使2025～2070年增长率与实际利率年均提高1个百分点
根据4日由韩国银行经济研究院院长 Lee Jaewon、金融通货研究室室长 Hwang Indo 等人发表的中长期深度研究报告《超高龄化导致的货币政策环境变化及启示》，如果出生率逐步恢复至经济合作与发展组织（OECD）平均水平（1.58人），老年人就业得到扩大，同时生产率增速提高0.5个百分点，这样的结构改革得以实现，那么2025～2070年期间，实际利率和经济增长率将维持年均约高出1个百分点的水平。
韩国在去年年底时，65岁以上人口占比已超过20%，正式进入超高龄社会。预计到2045年，韩国在OECD国家中老年人口占比将最高。Hwang 室长表示：“分析结果显示，高龄化对经济增长放缓、实际利率下滑以及金融机构健全性恶化等货币政策运作环境带来了结构性变化。实际利率下行会压缩利率政策的运用空间。如果经济增长活力和金融稳定基础同时减弱，政策目标之间的冲突可能会加剧。”
利用开放经济生命周期模型的分析结果显示，高龄化一方面通过劳动力减少拉低经济增长率，另一方面通过投资放缓和储蓄增加压低实际利率。例如，如果出生率和预期寿命一直维持在1991年水平（1.71人、72.2岁），那么以2024年为基准的均衡实际利率将比当前水平高出约1.4个百分点。反映未来人口预测的情景分析同样显示，高龄化将持续对经济增长率和实际利率施加下行压力。
物价则被预测将小幅回落。Hwang 室长指出：“分析结果显示，高龄化将在2025～2070年期间，对我国通货膨胀率施加年均0.15个百分点的下行压力。但去全球化、供应链重组、气候变化等对物价形成上行压力的结构性因素也同时存在，因此从长期来看，物价走势仍存在较大不确定性。”
报告还分析认为，金融稳定基础将趋于弱化。对OECD成员国7148家银行、为期27年的面板数据进行分析后发现，高龄化会降低银行资本充足率并提高银行破产风险，原因在于盈利能力恶化，进而促使银行追逐高风险高收益的业务机会。尤其是以房地产为中心的信贷结构的金融机构，受到的负面影响更大。
应以实体与金融结构改革应对高龄化带来的结构性变化——路径何在
报告强调，对于高龄化引发的结构性变化，应当通过强化实体经济和金融部门“基本体质”的结构性改革来应对，而不是依赖短期处方。Hwang 室长指出：“如果低增长态势持续，社会对宽松货币政策的要求可能会增强”，但他同时表示，“对于由结构性因素导致的低增长，若仅依靠总需求调节等短期政策来应对，其效果十分有限”，反而可能引发金融失衡等副作用。
首先，为应对高龄化带来的劳动力供给减少，报告指出需扩大女性的经济活动参与，并支持老年群体继续就业。Hwang 室长表示：“必须切实改善青年层的就业、居住和育儿条件，以促进出生率回升。同时，为提升整个经济的生产率，有必要推动技术创新，提高资源配置效率。”在金融领域，鉴于高龄化的负面影响在以房地产为中心的信贷结构中尤为突出，报告认为有必要逐步降低对房地产金融贷款的依赖。考虑到金融市场结构对外部价格变量高度敏感，还应扩大对韩元的需求基础，提升外汇市场的稳定性和复原力。Hwang 室长预计：“这些结构改革将有助于提高实际利率和经济增长率，从而拓宽货币政策的运作空间，并强化金融稳定基础。”
报告还认为，应同步推进提高在新环境下货币政策实效性的努力。Hwang 室长指出：“要根据高龄化带来的政策环境变化，持续完善公开市场操作环境，并通过更精细的政策沟通，有效管理市场预期。”他接着强调：“还应通过货币政策与宏观审慎政策的适当协同，不断提升政策的实效性。”
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