在“三重危机”担忧中动摇的美元…趁机渗透的人民币和欧元
减税方案若通过或将大规模发行国债
担忧美元资产下跌…美国国债收益率上升
对“美元崩溃”情景持悲观态度
由于市场对美国财政赤字和国家债务的担忧加剧，作为国际储备货币的美元地位出现动摇，人民币和欧元正趁机填补这一空隙。有分析认为，一旦出现资金从美元资产撤出、股价与债券价格以及美元汇率同步下跌的所谓“三重危机”，人民币和欧元有望在相对意义上成为替代美元的选项。借美元霸权走弱之机，中国正加大推进人民币国际化力度。不过，关于“美元崩塌”的情景被认为过度夸大，美元霸权在相当一段时间内仍将维持的观点依然占上风。
Trump关税战压低美元指数…大规模减税方案进一步削弱美元地位
据《南华早报》（SCMP）报道，自美国总统Donald Trump宣布实施互征关税以来，反映美元对六种主要货币价值的美元指数从4月2日的103.66一度跌至本月27日的99.31，在此期间下跌了4.2%。与此相对，中国中央银行中国人民银行27日将美元兑人民币中间价定为1美元兑7.1876元人民币。当日离岸人民币在7.191元附近成交，前一日一度升至7.162元，创下近6个月新高。
美元地位之所以动摇，源于市场对美国财政赤字和国家债务的担忧。Trump总统的关税政策加剧了经济不确定性，近期美国众议院通过的大规模减税法案（被称为“又大又漂亮的一揽子法案”）更是火上浇油。这部长达1000多页的法案包括大规模减税和扩大支出，并将联邦债务上限提高至4万亿美元。根据宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型预测，该法案将在未来10年内使美国基础财政赤字（不含利息支出）增加2.8万亿美元。
渣打银行首席经济学家Ding Shuang指出：“美元走弱的根本原因在于，外界开始怀疑美国资产是否依然安全可靠。美国的经济政策、主权信用评级下调以及扩张性财政政策等多重因素共同发挥作用。”
事实上，截至本月23日，美国国家债务已高达36.2万亿美元，去年单是利息支出就被估算超过1万亿美元。花旗集团预计，到本会计年度结束（10月）前，美国政府需要承担的利息费用将高达1.2万亿美元。
中国国际金融股份有限公司（CICC）预计，美国未来将大量发行国债，7月至9月期间的国债净发行规模可能高达1.25万亿美元。受此影响，美元流动性可能出现急剧收紧，由此带动10年期美国国债收益率未来可能从目前的4.8%升至5%以上。
CICC警告称：“随着美国国债发行规模增加，市场波动性将加大，可能出现资金从美元资产撤出的‘三重危机’（股价、债券和美元同步下跌）。”
美元霸权一旦动摇…各国央行推动本币“货币霸权”
在美元霸权显露动摇迹象之际，各国中央银行正趁机推动本国货币地位的提升。欧洲中央银行（ECB）行长Christine Lagarde 26日在德国柏林发表演讲时表示：“我们迎来了打造全球欧元时代的机遇，这是让欧洲更加自主、更加有力地掌握自身命运的机会。”
中国人民银行近期要求国内主要银行在国际贸易结算中提高人民币使用比例。据彭博社报道，人民银行已将以人民币计价的贸易交易占比下限从25%提高到40%。人民银行曾在今年1月表示，货物贸易中以人民币结算的比例已达到约30%。此次举措意在在此基础上进一步提升。
不过，在各国外汇储备中，美元所占比重仍然压倒性地高。以去年第四季度末为基准，全球各国外汇储备中美元占比为58%，远高于欧元的20%。但从更长时间维度来看，美元在全球外汇储备中的占比已从2000年的70%降至目前的58%。《华盛顿邮报》（WP）对此评论称，这表明“美元地位已出现弱化”。
尽管人民币发起了挑战，但美元霸权短期内仍将延续。《金融时报》（Financial Times）副主编Martin Wolf表示：“在与中国的贸易往来中，人民币或许是合适的结算货币，但中国仍在实行资本管制，且国内金融市场流动性不足。中国无法像美国那样，持续向世界提供高流动性且安全的资产。”
摩根士丹利新兴市场外汇策略主管James Lord也表示：“关于美元崩溃的预测很可能被大幅夸大。凭借作为国际储备货币的持续主导地位，美元的影响力仍将得到巩固。美元依然是各国中央银行资产配置、全球贸易融资、外汇交易、跨境贷款及债券发行中的首选货币。”
他还指出，随着中国在全球经济中不断扩大经济与金融影响力，人民币被视为美元的潜在挑战者，但预计到2030年，人民币在全球外汇储备和贸易中的占比仅会增加约2.3个百分点。尤其是在未来至少10年内，这一增幅还不足以对美元的主导地位构成实质性威胁。
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