“真难卖啊”……在全球不确定性下悄然消失的待售资产
HPSP出售延期…转向资本重组
CJ Selecta·Kakao VX出售叫停
因关税风险价格分歧加大
待招标资产难以获得交易动力
随着美国总统Trump的关税政策加剧不确定性，原本在并购（M&A）市场上挂牌出售的标的正一个接一个消失。
据26日投资银行（IB）业界消息，近期出现了多起原本推进控股权出售却又延期或取消的案例。此外，原本被预计将作为出售标的出现在市场上的企业，也开始观望形势，使得市场一片“寒意”。
近期，Crescendo Equity Partners决定推迟出售半导体设备公司HPSP。此前，Crescendo在今年年初已就HPSP出售进行过预备竞标。拟出售股份为Crescendo所持有的40.8%股权。据悉，MBK Partners、Blackstone、Bain Capital等全球私募股权基金（Private Equity，私募股权）均参与了该交易。
但随着关税风险引发的半导体产业波及效应等不确定性加大，潜在买家的兴趣逐渐降温。市场传出消息称，Crescendo原本有意以最高约2万亿韩元的价格出售HPSP，但近期股价下跌，市值已低于这一水平。因此，Crescendo转而考虑以HPSP股票作为抵押进行收购融资贷款等，再融资（Recap·资本重组），以此回收部分既有基金投资款。
CJ第一制糖上月表示，将撤销其与巴西子公司CJ Selecta持股出售相关的合同。按原计划，通过出售CJ Selecta的股权，公司本可筹集约4800亿韩元现金，并以此推进业务重组。CJ第一制糖解释称：“由于交易先决条件能否满足存在不确定性，已通知对方解除合同。”
自去年起，CJ第一制糖的生物事业部也在市场上被多次传出将被出售。尽管CJ第一制糖曾公开否认有出售计划，但据悉MBK Partners等机构已进行接触，甚至推进到尽职调查阶段。然而，由于在价格等方面存在分歧，交易最终告吹。
除此之外，近期Kakao Games也中止了出售其从事高尔夫相关业务的子公司Kakao VX的计划。Kakao VX的出售从去年起便在推进，今年年初更是正式化，但在几个月内便宣告流产。
最终拖累这些交易的还是价格。随着近期源自美国的关税风险加大宏观经济不确定性，出售方与买方之间的价格分歧也随之扩大。IB业界一位相关人士表示：“出售一方往往以行业景气良好时期为基准来定价，而买方则以当前困难局面为基准来谈价，结果双方的差距被拉得过大。”
由此看来，目前已在市场上挂牌的标的也难以轻易获得交易动力。
SK集团旗下半导体晶圆制造商SK Siltron将于下月初进行预备竞标。除最有力的收购方候选Hahn & Company外，Stick Investment等机构也有望参与。问题在于，由于美国关税政策的不确定性不知会如何波及市场，难以对企业业绩和价值进行评估，预计价格将成为最大争议焦点。
此外，Lotte Card、爱敬产业、TaylorMade等也计划最早从下月起启动预备竞标。但在预备竞标尚未开始之前，围绕其估值过高的争议已然出现，交易被认为难以顺利推进。
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