随着超长期国债发行扩大，去年底国债平均剩余期限大幅攀升至13.2年。有意见指出，在强化流动性监测、分散国债期限结构的同时，为降低对超长期品种的集中度，有必要研究引入到期日在1年以内的短期国债等方案。
资本市场研究院研究委员 Jang Boseong 和 Jung Hwayoung 22日上午出席在汝矣岛金融投资中心举行的“KCMI议题简报会”，就“国债期限长期化的背景及实现高效管理的启示”发表看法称：“近十年来国债发行最大特点，是以30年期为中心的超长期品种发行大幅增加。”
据资本市场研究院统计，国债平均剩余期限从2014年的7.1年大幅增加到2024年的13.2年。同期主要国家平均剩余期限的变动幅度均在2年以内，两者形成鲜明对比。Jang 研究委员表示：“30年期国债相较其他期限品种，推出时间（2012年9月）相对较晚，但其发行占比随后持续扩大，自2021年起在各期限品种中占比最大”，“2024年全部国债发行中，有30.2%为30年期国债。”
分析认为，国债期限拉长的背景在于需求端和供给端因素叠加：一是由于保险业制度变革，保险公司对超长期品种的需求大幅上升；二是国内债券市场除国债外，超长期品种发行受限，供给偏少。
首先，Jang 研究委员指出：“对保险公司而言，随着新会计准则国际财务报告准则第17号（IFRS17）及新偿付能力监管制度韩国偿付能力监管制度（K-ICS）的实施，保险负债需按公允价值计量，因此通过买入超长期国债来延长资产久期的必要性显著提高。”“保险公司负债久期结构非常长，为了管理利率风险，有必要延长资产久期。”他同时表示：“虽然保险公司对超长期品种的需求大幅上升，但在国内债券市场上，除国债外的超长期品种发行仍处于极低水平。其结果是，超长期债需求主要集中在国债上，政府由此得以通过发行超长期品种，在较低成本下筹集资金。”
在当前发行占比保持不变的前提下，预计到2030年初之前，超长期存续债的规模将以年均约10%的速度增长；到2032—2033年，将超过2025年的2倍水平。Jang 研究委员指出：“整体国债市场的流动性存在结构性下滑的忧虑”，“超长期国债在转为非基准券后，具有流动性急剧下降的特征。”
据此，Jang 研究委员建议，需要▲强化对超长期存续债流动性的监测并提升市场功能 ▲对国债期限进行有效分散管理 ▲从中长期看缓解对超长期品种的发行集中度。他表示：“自明年4月起，国债被纳入世界国债指数（WGBI），市场流动性的重要性将进一步提升，因此为维持稳定的市场可达性，需要在存续债流动性管理方面加大政策努力”，“一旦流通趋于困难，政府可以通过提前偿还和置换发行来提升流动性。”
他还表示：“由于扩大超长期品种发行，集中在特定日期的大规模到期债务未来可能成为国债管理的风险因素，因此需要为分散到期结构作出努力”，“对于发行余额居前的品种，随着到期临近，应通过提前偿还和置换发行逐步缩减到期规模。”尤其是，目前国债发行上限是以总额为基准设定，这限制了提前偿还和置换发行的灵活运用，他强调称：“亟需修改《国家财政法》，将国债发行上限转为以净增额为基准，与主要国家做法保持一致。”
最后，Jang 研究委员从中长期角度建议：“作为缓解对超长期品种发行集中度的方案之一，有必要从中长期来看考虑引入到期在1年以内的短期国债。”他补充称：“在相关制度落实完成后，预计保险公司对超长期品种的需求将会减弱，同时需要预作准备，应对因人口结构变化导致保险公司成长性放缓的可能性”，“通常短期利率低于长期利率，从成本角度更为有利，同时通过供应短期安全资产，也可以对金融市场形成有效补充。”
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