[实战理财]“受新政府政策利好”要不要投资风投股票

by Jo Siyung

Published 13 May.2025 14:26(KST)

Updated 14 May.2025 16:03(KST)

open/close

大幅削减的风险投资预算重回增长轨道
预算翻倍的2021年创投股创下历史新高
风险培育政策与降息趋势或成利好
押注人工智能等“大科技”的创投值得关注

在总统选举临近之际，股市上政治题材股正肆意横行。只要和总统候选人稍有一点关联，就屡屡出现股价封上涨停板的怪异现象。与这些在缺乏合理理由下暴涨的政治题材股不同，现在更需要的是筛选出能够因今后政策变化而受益的股票的智慧。下面就来了解一下，被视为在新政府政策变化中有望受益的标的之一——创投公司股票。

政策与利率“转向友好”…有望重新活跃的创投投资市场

创投公司主要通过购买未上市初创企业和风险企业的股票，再向其他创投公司转卖股份，或通过在证券市场首次公开发行（IPO）回收投资资金来盈利。通常是先从韩国风险投资公司或韩国成长金融等运营“母基金”的政策性金融机构获得资金，然后再从银行、保险公司、企业等处追加募集资金组建基金，再进行投资。

因此，母基金规模扩大，创投投资也会随之活跃；反之，母基金缩减，创投投资资金也难免减少。在尹锡悦政府时期，由于强调财政健全性，连同研发（R&D）预算一起，针对初创企业及风险企业的相关预算也被大幅削减。2021年接近4万亿韩元的母基金投资金额，在短短3年内几乎减半。随之而来的是创投基金的设立规模也从2021年的17.8万亿韩元骤减至2024年的10.5万亿韩元。

从整个国民经济来看，初创企业和风险企业主要发挥两大功能。其一，是培育人工智能（AI）、材料·零部件·装备（“小福装”）、生物等创新产业的“种子”。其二，是为青年就业岗位的创造作出贡献。舆论将尹锡悦政府时期创新产业增长迟缓、青年就业形势持续恶化的原因之一，归结为母基金的缩减。

因此，从培育创新产业和创造就业岗位的角度来看，舆论普遍预期，新政府将扩大母基金规模，自然也会推动强化创投公司的角色。12日，共同民主党和国民力量党同时启动正式大选活动，并在各自的十大竞选承诺中纳入了与培育创投·初创企业相关的政策。李在明领导的共同民主党总统竞选阵营直接提出“通过培育创投投资市场，实现全球四大创投强国”的目标，并具体承诺大幅扩大母基金预算以及创投·初创企业研发（R&D）预算，推动并购（M&A），活跃创投投资的退出市场等。Kim Moonsu 领导的国民力量党总统竞选阵营则以“创造青年就业岗位”为口号，提出在支持创业的同时，将打造AI青年初创企业村等纳入竞选承诺。

新政府上台后，相关政策有望进一步精细化。Capital Market Research Institute 研究委员 Kim Jinyoung 最近在国会举行的讨论会上强调称，“在科斯达克新上市企业中，超过一半都曾获得创投投资”，并建议扩大母基金新增出资预算，允许退休金投资创投基金，引入企业成长集合投资机构（BDC），以及扩大与创投投资相关的税制支持等。

另一方面，利率走势也将越来越有利于创投市场的活跃。正如“利率低时股票好、债券差”这一格言所说，基本上风险越高的投资资产，利率越低，投资才会越增加。事实上，受新冠疫情影响，2020年至2021年间，全球主要国家几乎处于“零利率”状态，全球创投投资金额从3980亿美元激增至7920亿美元，几乎翻了一番。然而，自从出现“地方性流行病（即传染病周期性流行）”的说法并于2022年开始加息后，创投投资金额大幅收缩。但近期利率走势正在发生变化。美国在去年9月时隔四年半实施了基准利率下调，韩国也在去年10月时隔三年两个月启动了降息周期。

综合来看，在新政府政策意愿的推动之上，再叠加降息的影响，未上市初创企业与创投投资市场有很大可能进入全面活跃阶段。当然，由于预算执行需要时间，政策资金真正投放到市场存在时滞；再加上受美国 Trump 政府关税政策的影响，降息节奏也可能放缓。但“激活初创企业与创投投资”这一大趋势，看上去是无法回避的未来。

科斯达克上市创投公司，业绩随所投企业而异

从已上市超过5年的 Atinum Investment、Aju IB Investment 等创投公司的股价走势来看，可以发现一个共同点：都在2021年4月创下历史高点。这一时期，2017年上台的文在寅政府出于提升就业效果等政策考量，大力扩大对初创企业和创投的投资（政策效应），加之因疫情导致全球普遍处于零利率时代（利率效应）。类似的情形很可能在新政府时期再次上演。

目前在韩国交易所上市的创投公司共有19家，全部在科斯达克市场挂牌，包括：DSC Investment、HB Investment、LB Investment、SBI Investment、SV Investment、TS Investment、Now IB、大成创投、Lindeman Asia、未来资产创投、Stonebridge Ventures、Aju IB Investment、Atinum Investment、Woori Technology Investment、Capstone Partners、Company K、Q Capital、Plutus、SUNP（目前停牌）等。

投资创投公司股票的方式与一般股票投资相同。首先，在金融监督院电子公告系统中查找其业务报告等，了解销售额与净利润走势等财务业绩以及公司整体状况。随后，再检索其投资了哪些企业，综合评估其投资情况，这样更为稳妥。

例如，在今年3至4月，与其他创投公司相比，DSC Investment 的股价走势尤为强劲。原因在于媒体报道了其长期投资的韩国本土AI半导体企业 FuriosaAI 收到“Facebook”“Instagram”运营方——美国 Meta 的收购提案。结果 FuriosaAI 之后公开表示已拒绝 Meta 的收购要约，其股价此后随之回落。

将于6月上台的新政府，很可能接连发布扶持AI等“深科技”领域的具体政策。印证这一点的是，12日共同民主党和国民力量党双双发布了与培育AI硬件·软件相关的竞选承诺。共同民主党方面承诺，将把AI预算占比提升至发达国家水平以上，开启民间投资100万亿韩元时代，通过建设AI数据中心打造“AI高速公路”，并培育国家创新枢纽等。国民力量党则提出，为支持AI“独角兽”企业，将组建规模100万亿韩元、由全球企业参与的官民联合基金，支持获取AI核心技术基础设施，建设全球最尖端的AI融合中心等。竞选纲领中还包括，由国内外企业主导设立“AI初创·创投成长基金”，并发掘具有发展潜力的AI中小·创投企业等内容。