[韩信评 网络直播④]“韩华集团，防务与造船盈利能力提升但财务负担加重”
韩国信用评价公司8日分析称，随着防务与造船业务盈利能力的提升，韩华集团整体盈利性正在改善，但由于大规模投资持续进行，财务负担有所加重。
Ryu Yeonju韩国信用评价公司首席分析师当天在“浦项制铁、乐天、SK、韩华集团信用议题（Credit Issue）检视”网络直播中作出上述说明。
韩华集团尽管去年化工、光伏板块业绩低迷，但得益于防务、建筑、造船板块盈利能力的提高，集团营业盈利性有所改善。她预计，业绩改善将在一段时间内持续。Ryu Hyeonju首席分析师表示：“化工业务预计将继续维持低迷业绩，但光伏业务存在业绩反弹的可能性”，“考虑到防务、建筑、造船板块扩大的在手订单以及由此带来的结构性盈利性改善趋势，集团有望维持目前改善后的盈利创造能力”。
她评价称，虽然盈利创造能力有所提高，但自2023年以后在造船等领域持续进行大规模投资，导致财务负担扩大。她指出：“集团整体净有息负债从2022年底的15.9万亿韩元扩大至2024年底的30.5万亿韩元，负债率等主要财务稳健性指标也有所下滑”，“考虑到集团扩张性投资基调，较高的举债负担在短期内仍将持续”。
韩国信用评价公司预计，考虑到韩华集团的现金创造能力，其财务负担有望得到控制。她表示：“综合考虑韩华Solution通过出售闲置用地等改善财务结构的努力、Hanwha Aerospace的增发新股以及对Hanwha Energy首次公开募股（IPO）的论证等资本扩充计划，以及防务和造船业务的现金创造能力，预计集团能够较为妥善地控制财务负担。”
但她同时预计，如果因借款增加导致财务负担持续下去，也将对信用等级产生影响。她指出：“过去2~3年间韩华集团债务负担的增加，固然有化工业务低迷的影响，但更主要是因为扩张了防务、光伏、造船等未来增长基础所带来的结果”，“实际上，得益于这些投资，韩华集团提升了业务组合多元化水平，并且在防务和造船业务景气度向好、在手订单增加的背景下，构建了有望实现稳定现金流的局面”。
她接着表示：“总体来看，为构筑长期增长基础而进行的战略性投资方向是可以认可的”，但同时也强调：“实际现金创造能力提升的幅度，以及已经扩大的财务负担得以缓解的速度，将成为左右集团整体信用度的关键因素”。
与此同时，若考虑到Hanwha Systems收购澳大利亚Austal公司以及Hanwha Hotels & Resorts推进收购Ourhome等事项，预定投资规模相当可观，因此有必要从集团层面进行审视。她强调：“由于投资规模巨大，要在短期内缓解上升的财务负担并不容易”，“现在正是需要检查集团现金创造能力与投资需求之间平衡性的关键时点”。
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