[点击 e个股]“F&F：尽管本土低迷，中国销售正在恢复”

SK证券于30日维持对F&F的投资意见为“买入”，目标股价为8万4000韩元。当日，SK证券研究员 Hyeong Gwonhun 表示：“今年一季度业绩符合市场一致预期。虽然国内业务低迷，但中国销售正在回升。”

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F&F一季度业绩方面，销售额为5056亿韩元，同比下降0.3%；营业利润为1236亿韩元，同比下降5.1%。营业利润率为24.4%，销售额和营业利润均符合市场一致预期。

分地区来看，国内销售额减少12.2%，中国则增长8.2%。该研究员表示：“受国内消费景气走弱和免税渠道疲软影响，销售额持续承受下行压力，Discovery在户外产业内的市场占有率有所下滑。”在谈到中国业务时，他称：“受益于刺激消费政策的效果以及既有门店效率提升，以人民币计价的MLB单店批发销售额实现增长，同时也受到了人民币相对韩元走强的利好影响。”

关于二季度展望，他预计销售额为3763亿韩元，营业利润为852亿韩元，同比分别下降3.9%和7.2%。该研究员表示：“国内受消费景气、免税渠道疲软以及品牌市占率下滑等影响，销售将减少14.9%；而在中国，受内需刺激政策以及MLB门店效率提升的带动，销售将继续呈现恢复态势，有望同比回升5.8%。”

该研究员指出：“随着市场对中国内需消费复苏的期待逐步具体化，中国销售占比较高的F&F投资情绪正在修复。”但他同时表示：“虽然以人民币计价的MLB中国单店批发销售额本季度已转为增长，但仍低于中国服装消费市场的整体增速；国内品牌，尤其是Discovery在韩国国内市场的市占率下滑也令人担忧。”

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他接着表示：“目前看，要扭转这一局面需要一个足以改变格局的明确‘一击’。可以寄望于通过MLB门店效率提升，使单店批发销售额的增速达到或超过市场整体增速，以及Discovery在中国业务表现的改善。”

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