保增长还是稳物价？美联储面临关税两难
肩负物价稳定与充分就业双重使命的美联储
面对Trump降息施压
Powell称“经济良好” 对降息持谨慎态度
是保卫经济，还是抑制通货膨胀（物价上涨）。
美国联邦储备制度（Fed）正陷入关税两难。由于Donald Trump政府的关税政策充满不确定性，货币政策的重点究竟要转向刺激经济，还是继续放在物价稳定上，难以下定决心。市场方面，在互征关税宣布之后，将今年基准利率下调次数的预期，从此前的3次上调为5次。
《金融时报》（Financial Times）8日（当地时间）称：“Donald Trump总统的关税给全球市场带来冲击，Fed面临棘手难题”，“是为了阻止经济衰退而降息，还是为了事先防止新一轮通胀爆发而维持较高利率，这就是关键所在。”
市场普遍认为Fed今年将增加降息次数。芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）“FedWatch”当日数据显示，在利率期货市场中，预计今年年底联邦基金利率将降至3.25%～3.5%的观点占34.3%。认为将降至3.0%～3.25%的观点也从一周前的9.8%骤增至31.9%。目前美国基准利率为年化4.25%～4.5%，以每次下调0.25个百分点计算，意味着市场预计今年至少会降息4～5次。在Trump总统发动“关税轰炸”之前，市场对今年降息次数的预期为3次。此前，Fed在今年已经召开的两次（1月和3月）联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee）例会上均维持基准利率不变。
对经济衰退的担忧也愈发浓重。高盛集团（Goldman Sachs）将未来12个月美国经济陷入衰退的概率，从原先的35%上调至45%；全球投资银行英国巴克莱银行（Barclays）也判断，如果到9日为止双方互征关税仍未撤销，美国和欧洲联盟（European Union）很可能会经历经济衰退。
作为引爆经济衰退恐慌“扳机”的当事人，Trump总统则持续施压要求降息。他本月4日在自己的社交媒体Truth Social上发布文章称：“现在是降息的完美时机”，“Jerome Powell Fed主席一向反应偏慢，但现在可以迅速改变这一形象。”
尽管Trump总统要求降息、经济衰退的可能性也在上升，Fed仍将一方面密切关注关税对物价的影响，一方面在出现明确的经济衰退迹象之前，维持“观望模式”。Powell主席4日在弗吉尼亚州阿灵顿的一场会议演讲中，对当前美国经济状况评价为“依然良好”，并表示是否降息还需要继续观察后再作决定。
根据美国劳工部的就业报告，3月非农部门就业人口增加22.8万人，远超预期，说明截至3月劳动力市场仍保持良好状态。当然，3月就业指标尚未反映互征关税的影响，因此关税带来的连锁反应尚未完全显现。
这使得肩负“物价稳定”和“充分就业”双重使命的Fed决策更加艰难。《华盛顿邮报》（The Washington Post）指出：“对必须稳定物价、同时维持健康就业市场的Fed而言，这是一个艰难局面”，“经济学家认为，Fed最终可能不得不在通胀和就业减少这两种威胁中，选择哪一种更为紧迫。”
Fed保持谨慎模式的另一原因，是Trump政府难以预测的关税政策。Powell主席曾表示：“在关于将征收关税的品目、关税水平、持续时间以及贸易伙伴报复范围等细节问题上，获得更大确定性之前，要评估加征关税对经济的影响将极为困难。”
也有观点认为，从以往Fed的决策方式来看，其可能会一直等到出现足以证明经济正在恶化的确凿证据后才采取行动。彼得森国际经济研究所（Peterson Institute for International Economics）所长Adam Posen表示：“Fed不会事先对关税或Trump总统的财政计划（大幅减税）的影响作出判断。”曾任Fed副主席、现任太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Company, PIMCO）经济顾问的Richard Clarida则认为：“Fed不会因为预测到未来经济放缓或基于模型推演就愿意降息，他们实际上只会聚焦于具体而明确的证据。”
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