[本周话题人物]从“绝地求生”到“Enjoy”…Krafton押上全部赌注交接接力棒

by Kim Jinyeong

Published 02 Apr.2025 06:50(KST)

Updated 02 Apr.2025 08:07(KST)

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韩国版《The Sims》手游《Enjoy》首发口碑不俗
《绝地求生》流量回升引人关注
新IP挖掘与强化股东回报预期升温

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在去年创下历史最高业绩的同时股价却暴跌的Krafton，如今正逐步扫除关于其缺乏下一代王牌知识产权（IP）的市场担忧。背负着“韩国版《模拟人生》”名号的新作游戏《inZOI》在发行初期便收获好评，市场关注其能否成长为Krafton新的“现金牛”。证券业界则关注Krafton公布的投资计划以及王牌IP《绝地求生》的稳健增长势头，整体氛围是预期公司今年将交出亮眼业绩并带动股价上涨。

好评如潮的《inZOI》，能否化解“单一游戏”风险

本月28日，Krafton雄心勃勃推出的人生模拟游戏《inZOI》交出了超出预期的初期成绩。在线上游戏平台“Steam”上，《inZOI》在发行前就已拥有约25万名关注者，登上愿望单（预购清单）榜首；游戏发售后仅用40分钟，就在全球销售收入（按销售收益口径）排行榜上夺得第一。尽管周末销售排名回落至第二位，但最高同时在线玩家数上升至8.7万人，Steam用户好评率也逼近84%，整体走势颇为顺畅。

韩国投资证券研究员Jung Hoyoon表示：“由于目前仍处于发行极初期，玩家的游玩时长应该还不算长，但Steam评论中已有相当一部分给出‘比〈模拟人生〉更好’的反应”，“部分负面评价也更多集中在Bug、优化问题以及相对不足的内容等抢先体验版本所固有的现象，而非游戏本身的趣味性，因此未来对游戏性的整体评价大体上会偏向积极。”

[本周话题人物]从“绝地求生”到“Enjoy”…Krafton押上全部赌注交接接力棒

《inZOI》的热卖被视为Krafton化解“单一游戏风险”的关键。虽然公司曾推出全球大热作品《绝地求生》，但鉴于游戏产业具有随时间推移营收下滑的特性，若对单一作品的收入依赖度过高，就可能束缚企业价值的进一步提升。

Daishin证券研究员Lee Jieun预计，《inZOI》今年的销量将达到170万套，并表示：“考虑到目前仍是抢先体验版本，只要销量超过150万套就可视为成功。”她还指出：“与其只看《inZOI》对短期业绩的贡献，更应关注其在未来扩充游戏产品线方面的意义”，“如果在第二季度内基本确认其热卖势头，这种期待感有望进一步延伸至下半年新作。”Krafton计划以《inZOI》为开端，在今年下半年陆续推出《Subnautica 2》和《Blind Spot》等新作。

势头不减的“摇钱树”《绝地求生》

在《inZOI》成长为Krafton支柱之前，支撑公司当前业绩的依然是《绝地求生》。今年迎来发行8周年的《绝地求生》是Krafton的王牌明星，保持着Steam史上最高同时在线玩家数（325万名）纪录以及全球销量最高PC游戏第一名的头衔。虽然在2023年一度出现同时在线玩家数跌至45万名的情况，但凭借持续的内容更新成功实现反弹，使公司去年自成立以来首次实现销售额和营业利润双双突破2万亿韩元和1万亿韩元大关。

去年，《绝地求生》PC版实现销售额9419亿韩元，创下免费运营以来的历史最佳成绩，预计今年仍将延续增长势头。DS投资证券研究员Choi Seungho表示：“受今年计划推出的多样化更新、联动合作以及用户自制地图（User Map）导入效果带动，预计并发在线人数水平将突破100万”，“4月将上线的成长型头像更新，有望像当初推出成长型武器皮肤时一样，再次成为提升每用户平均收入（ARPU）的事件。”市场还预计，《绝地求生》手游在与PC版实现更新同步后，也将走出类似走势。

外界还评价称，公司在未来规划方面也相当周密。Choi研究员指出：“Krafton把引入如人类般思考和行动的人工智能非玩家角色（AI NPC）、升级至虚幻引擎5以及用户自制地图正式上线，作为长期目标”，“预计这三项计划都将使PUBG的产品生命周期（PLC）趋于半永久化。”

激进投资、IP发掘与股东回报

Krafton表示，在寻找《绝地求生》接班人的努力方面也不会懈怠。Krafton代表Kim Changhan在去年第四季度业绩发布电话会议上表示：“Krafton核心业务——游戏业务的增长，归根结底在于掌握大型系列IP”，并提出未来5年将在新作开发上最多投入1.5万亿韩元，拿下20款新作，实现7万亿韩元销售额的目标。其中7万亿韩元营收的60%将来自《绝地求生》，40%则通过新IP创造。Krafton去年在游戏研究开发（R&D）上投入公司成立以来最大金额（4248亿韩元），由此首次在该领域超越NCSoft。

公司并非只押注于自研项目。Krafton也是国内游戏企业中在IP发掘方面投资最为活跃的公司之一。自2022年起，公司先是对5家企业进行了股权投资，次年增至11家，去年则被推测对13家以上企业实施了股权投资。去年，公司收购了日本Pocketpair旗下游戏《Palworld》的授权，正将其扩展至移动平台。近期，Krafton印度法人又以1375万美元（约202亿韩元）收购了当地手游开发公司“Nautilus Mobile”的股权，引发关注。Nautilus Mobile拥有累计下载量高达2.5亿次的《Real Cricket》系列。

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在股东回报方面的积极态度，同样成为刺激投资情绪的因素。Krafton于本月26日发布公告称，将在6月26日前回购规模达3259亿韩元的公司股票。这一规模较去年回购金额（1992亿韩元）增加约64%，公司计划将所回购股份中的60%以上予以注销。Krafton首席财务官（CFO）Bae Donggeun表示：“我们在3年前发布了为期3年的股东回报政策，并已推进了股份回购与注销”，“今后将结合当前市场环境变化，比过去更积极地考虑分红问题，预计可在明年股东大会上公布新的3年期股东回报政策。”