“互联网泡沫”可怕记忆再现…美股泡沫担忧持续
低成本高性能“DeepSeek冲击”余波未平
“PER等估值并非泡沫”
由于美国股市在近期经历调整后迟迟未能恢复，人们开始关注“互联网泡沫”是否会重演。华尔街内部出现分歧，一方担忧市场泡沫可能破裂，另一方则认为“这一次不一样”，称与人工智能（AI）相关的企业将通过实现盈利来证明当前估值的合理性。
当地时间23日，彭博通讯社报道称：“互联网泡沫的回声再次回荡”，“人工智能与互联网之间的对应关系，让人联想到25年前那段可怕的记忆”。
本月21日，在纽约股市，科技股为主的纳斯达克指数收于1万7691.63点，较上月18日盘中高点暴跌11.57%。围绕这一轮调整，华尔街持续出现忧虑声音，认为美国股市可能重演过去的互联网泡沫。
去年获得诺贝尔经济学奖的美国麻省理工学院（MIT）经济学教授Daron Acemoglu表示：“互联网泡沫时期，围绕互联网这一技术存在着巨大的夸大宣传，但没有任何一家企业真正建立起依靠互联网赚钱的商业模式”，“这正是互联网泡沫破裂的原因”。他指出，如果大型信息技术企业（Big Tech）为在人工智能技术上取得优势而展开的激进投资，长期无法转化为收益，那么互联网泡沫就可能重演。
今年1月以低成本、高性能的人工智能模型震惊全球的DeepSeek的崛起，也被指可能引发泡沫破裂。彭博通讯社分析称，投资者在得知中国的低价人工智能模型可能消灭对英伟达产品的需求后，意识到在人工智能技术领域的主导地位（并非因为投入资金庞大）就一定能够得到保证这一现实。
也有部分观点认为，当前的人工智能热潮尚未达到互联网泡沫时期那种极端过热的程度。1999年纳斯达克指数的市盈率约为90倍，而目前仅处于30～40倍区间。专家解释称，估值压力相对较低的原因在于，人工智能技术开发主要由财务状况稳健的大型科技企业主导。全球投资公司Fisher Investments创始人Ken Fisher表示：“互联网泡沫时期，市值排名前200家企业中相当一部分现金流为负，这正是引发泡沫的关键所在。”
彭博通讯社同样指出，与当下的大型科技企业不同，当年并不存在拥有如此强大资本实力的公司。报道援引预测称：“仅今年一年，Alphabet、亚马逊、Meta和微软在加强人工智能能力方面的资本支出总额将达到3000亿美元，同时预计还能创造2340亿美元的现金流”，“而在2000年，当时对互联网的投资大多是针对没有收益的初创企业进行的投机性投入”。
不过，华尔街普遍认为，即便由人工智能推升的股市最终以泡沫破裂告终，也不能否认人工智能将改变未来这一事实。投资管理公司Research Affiliates创始人Rob Arnott表示：“如今我们把一切都连接到互联网，但在互联网泡沫时期并非如此。互联网的普及是一个最终得以实现的渐进过程。”对此，彭博通讯社评论称：“2000年时，互联网是‘正确的投资’，但却是‘时机错误的投资’。”
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