[点击 e股票]“Celltrion，尽量减轻美国关税影响…并购预期效应可期”

韩国投资证券于14日分析称，受合并预期效应带动，Celltrion在欧洲的生物仿制药投标竞争力得到强化，同时相关业绩正通过销售额得到验证。投资意见为“买入”，目标股价维持在22万韩元。

Celltrion今年将在完成欧洲和北美上市的Steqima（Stelara生物仿制药）基础上，推出包括Actemra、Xolair、Prolia、Eylea等在内的5款新生物仿制药产品。韩国投资证券研究员Wi Haeju表示：“自2024年起，随着合并效应推动欧洲现有产品市占率提升，再叠加新产品和Zymfentra的销售，预计2025年销售额将在前一年基础上增长18%，达到4.2081万亿韩元，营业利润则将同比大增153%，达到1.2429万亿韩元。”该研究员解释称，由于定价较高的新产品将从下半年起陆续上市，毛利率（GPM）有望随着季度推移不断改善。

市场评价认为，公司也已制定方案，将美国药品关税影响降至最低。该研究员表示：“截至1月底，已完成相当于9个月用量库存的装船发运，从而将今年美国销售部分所受影响降到最低。”并预计，由于过去以来成品药生产一直通过当地合同生产组织（CMO）进行，关税影响将较为有限。

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该研究员接着表示：“从中长期看，以降低医疗支出为目标的美国政府，不得不继续推动扩大生物仿制药处方的整体基调。”他还补充称：“此外，得益于合并预期效应，欧洲生物仿制药投标竞争力正不断增强，相关成果也已在销售数据中得到体现。”其对今年一季度业绩的预测为：销售额9134亿韩元，营业利润2100亿韩元。

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