[点击e个股]“Tway航空，业绩恢复慢于预期…目标价下调”

by Song Hwajung

Published 04 Mar.2025 07:46(KST)

目标股价较此前下调13%

韩国投资证券于4日表示，预计T’way航空业绩恢复进度慢于预期，将目标股价从原先的4000韩元下调至3500韩元，但维持“买入”投资建议不变。

韩国投资证券研究员Hwang Hyunjeong表示：“我们将较预期更为迟缓的业绩修复势头反映到估值中，把目标股价下调13%，但从下半年业绩扭转以及最大股东变更来看，其长期成长性并未改变。”她还称：“目前正是等待俄罗斯停战后欧洲航线受益，以及与Air Premia产生协同效应等新催化因素的时点。”

T’way航空去年第四季度因票价下滑及一次性费用计入，营业亏损大幅扩大至609亿韩元。Hwang研究员指出：“第四季度业绩如同此前担忧的一样疲弱。”她分析称：“通过开通欧洲航线，将国际航线运力投放（ASK）同比增加34%，在低成本航空公司中展开了最为激进的外延扩张，但票价也相应下跌了16%。与此同时，与维修准备金相关的汇兑损失也大规模计入营业费用，被推测为进一步扩大亏损的原因。”T’way航空去年新增7架飞机，创下本土航空公司中机队净增数量最多的纪录，但受战争影响无法飞越俄罗斯领空，导致无法按计划将A330-300投入欧洲航线，长途航线运营开始与原有规划出现偏差。作为替代引进的A330-200座位数少了100多个。Hwang研究员表示：“飞机制造商的生产受阻问题也在长期化，机队供给并不顺畅”，“最终在实现规模经济之前所需时间比预期更长，亏损态势也因此持续。”

有观点认为，随着公司治理结构问题暂告一段落，有必要重新关注T’way航空的潜在价值。上周，Sono International收购了T’way航空最大股东T’way Holdings 46.3%的股份，从而取得经营控制权。Hwang研究员表示：“此前T’way航空股价大幅波动，但最终又回落到原有水平”，“在欧洲航线仍未摆脱亏损的情况下，今年的估值看上去可能偏贵，但有必要关注Daemyung Sono通过收购T’way所谋求的大布局。在两大本土航空公司合并、留下一个大型航空公司空位（FSC）的机遇中，T’way率先占位，从这一点看，目前的亏损属于成长的阵痛。”