[点击 e股票]“HYBE 动能充足…目标价上调”

KB证券于26日表示，看好HYBE今年因防弹少年团（BTS）全员回归等利好因素带来的丰富动能，将目标股价由原先的27万韩元上调至30万韩元，投资评级维持“买入”。

KB证券研究员 Lee Seonhwa 称：“今年BTS全员回归、主要艺人演出规模扩大及低出道年限艺人开启世界巡演、Weverse平台多元化变现方式、人工智能（AI）语音服务扩张等，动能十分充足。与此同时，公司不受美国关税问题影响，还有望受益于中国解除‘限韩令’。据此，将2025年和2026年营业利润预测值分别上调6.4%、11.2%，这也是上调目标股价的主要原因。”

HYBE去年第四季度合并基准销售额为7253亿韩元，同比增加19.2%，营业利润为653亿韩元，同比减少26.7%，低于市场一致预期（证券公司预测平均值）831亿韩元。该研究员分析称：“由于艺人活动活跃，销售额超过市场预期，但艺人直接参与型销售占比提高推升了销售成本，加之在旺季第四季度奖金分配规模扩大导致人工成本增加，以及推测为与ADOR相关诉讼费用的外包成本上升，成为本次业绩‘惊雷’的背景。”

去年因BTS全体成员服兵役，缺乏BTS个人活动，但今年已退伍成员Jin与J-Hope率先展开个人活动，预计将抬升对下半年全员活动的期待感。该研究员表示：“一旦BTS全员活动重启，有望通过规模经济改善营业利润率。SEVENTEEN、ENHYPEN、TXT等主要艺人依托稳固的全球粉丝群体，预计今年也将继续扩大巡演规模；LE SSERAFIM、BOYNEXTDOOR等低出道年限艺人也已具备足够曲目，有望开启世界巡演。”

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就Weverse而言，去年第四季度推出的新数字会员免费服务到期后，将自今年起对业绩形成贡献，同时平台上线粉丝与艺人共同听歌的新服务，预计也将改善盈利能力。该研究员表示：“此前重点投资游戏和AI语音等业务的主要子公司，有望在今年迎来收获期。”

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