[点击e股票] 利润增速放缓的三星火灾 需关注股东回报

有观点认为，三星火灾今年因竞争加剧带来的副作用以及汽车保险赔付率上升趋势等因素，利润增速将有所放缓。分析称，有必要关注其自家股份注销和分红。

13日，LS证券在上述背景下维持三星火灾目标股价45万韩元及“买入”投资意见。前一日收盘价为37.35万韩元。

三星火灾去年第四季度净利润为2071亿韩元，符合市场预期。保险损益为2150亿韩元，同比增加12%，但较第一至第三季度则减半。投资损益仅为620亿韩元，较第一至第三季度平均水平减少约2000亿韩元。分析认为，这主要源于约1500亿韩元的债券换券交易损失以及800亿韩元的海外房地产拨备。

预计今年的利润增势也将放缓。去年第四季度风险赔付率大幅升至98.0%，导致预估与实际差异（预实差）恶化，加之无/低解约扣除保险的解约率估计模型调整带来的影响，使得亏损负担合同成本增加，整体保险损益规模可能缩小。汽车保险方面，去年第四季度录得677亿韩元亏损。由于持续下调保险费率且成本上升，未来赔付率上升趋势预计将延续。投资损益虽将受益于债券换券交易等因素，但预计公允价值评估收益终将减少。

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市场认为，应寄望于分红和自家股份注销等股东回报措施。Shinhan投资证券研究员 Lim Heeyeon表示：“预计从2024年至2028年的累计股息收益率约为30%，若再考虑因自家股份注销带来的约13%的机械性股价涨幅，预期收益率约在43%左右。”他解释称：“只要股价在这4年中不出现超过30%的跌幅，实际将不会产生损失。”

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