[点击e个股]“CJ第一制糖需化解生物业务不确定性…目标价下调”

by Song Hwajung

Published 12 Feb.2025 08:15(KST)

目标股价较此前下调10%

Daishin证券于12日表示，要推动CJ第一制糖股价上涨，需要先消除其生物业务不确定性，并将目标股价从原先的39万韩元下调至35万韩元。投资评级维持“买入”。

Daishin证券研究员 Jeong Hansol 称：“考虑到2024年上半年带动生物事业部优异业绩的高收益特种产品价格下跌，可能导致生物业务业绩恶化，因此下调了生物板块业绩预期并调低目标股价。”他解释称：“目前股价对应的市盈率约为8倍，估值吸引力充足，但预计在生物业务不确定性消除之后，股价才有望上涨。”

CJ第一制糖去年第四季度剔除大韩通运后的销售额为4兆4750亿韩元，营业利润为2199亿韩元，较上年同期分别增长2%和39%。Jeong研究员分析称：“由于一次性绩效奖金200亿韩元计入费用，营业利润低于证券公司预测平均值（共识）2388亿韩元”，并指出“受营业外费用中确认2533亿韩元有形及无形资产减值损失的影响，净利润转为亏损”。

国内加工食品业务尽管受益于春节礼盒提前出货及与Coupang恢复交易，但在消费放缓影响下，仍出现1%的负增长。海外食品销售额增长7%，其中美洲地区因12月龙卷风影响导致甜点生产受阻，以美元计的销售增长受限，且固定成本负担增加，使得与上年同期相比盈利能力下滑。Jeong研究员表示：“不过受汇率影响，以韩元计销售额增长6%，主力产品披萨和饺子的销量被认为依然稳健。”欧洲和澳大利亚因全球战略产品（GSP）进入主流渠道的门店持续扩大而保持高增长，日本则在库存调整结束以及饺子等全球战略产品销售恢复后，时隔7个季度重新回到增长轨道。

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有分析认为，由于国内消费萎缩所导致的业绩恶化可能性有限。Jeong研究员表示：“国内食品虽然存在消费萎缩的担忧，但随着与Coupang恢复交易带来的线上渠道主导型增长，业绩恶化的可能性有限。”他还称：“海外食品方面，预计将在稳健的美洲市场份额、欧洲和澳大利亚等新地区主流渠道加速进入以及日本销售增长的支撑下，继续保持稳健业绩。”