[点击e个股]“L&F，自2季度起业绩改善步入正轨…目标价下调”

KB证券6日表示，预计今年一季度之前，L&F将持续亏损，因此将目标股价由原先的13万韩元下调至12万韩元，但维持“买入”投资评级不变。

KB证券研究员 Lee Changmin 表示：“下调目标股价的原因在于，考虑到下游市场增速放缓及需求疲软，将2025年营业利润预测从原先的400亿韩元下调为420亿韩元的营业亏损。”

L&F去年四季度业绩为，销售额同比减少44%，为3654亿韩元，营业亏损1498亿韩元，低于市场一致预期（券商预测均值）。该研究员分析称：“在三季度经历大幅去库存之后，面向特斯拉的出货部分恢复，全公司出货量有所反弹，但由于锂价下跌，产生了476亿韩元的存货评估损失”，“再加上龟旨三工厂开始投产以及全公司较低的开工率，固定成本负担扩大，同时投入高价原材料的NCM523产品低价销售的影响叠加，导致盈利能力疲弱。”

预计今年一季度之前盈利能力疲弱局面难以避免。KB证券预计，L&F一季度业绩将为销售额3825亿韩元，同比减少40%，营业亏损765亿韩元，亏损将持续。该研究员表示：“由于NCMA95产品销售延迟，销量反弹幅度将受到限制”，“随着存货评估损失以及与NCM523相关的亏损持续，盈利能力疲弱将难以避免。”

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预计从二季度起业绩改善将全面展开。该研究员表示：“L&F今年按季度计算的营业利润率走势预计将从一季度的-20%、二季度的-0.5%，快速改善至三季度的2.2%、四季度的3.4%”，“预计上半年因锂价下跌产生的存货评估损失以及与NCM523相关的亏损计提将告一段落，而从二季度起，面向Model Y改款车型的NCMA95产品出货将全面展开，由此固定成本负担将大幅下降。”

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