[评论]私人养老金与1%收益率的威力

Published 05 Feb.2025 13:38(KST)

私人年金累计资金达752万亿韩元时代
将“年金=本金保障”视为理所当然很危险
应通过投资产品管理收益率

截至2023年底，我国私人养老金累计结存规模为752万亿韩元。其中，退职养老金累计结存规模超过一半，达到382.4万亿韩元。受人口结构影响，这一金额在相当长时期内只能持续增加，因为出生于1955~1974年的婴儿潮一代正不断步入退休行列，退职养老金规模随之持续扩大。事实上，退职养老金累计结存规模在过去5年间已经增加了两倍。

退职养老金等私人养老金累计结存规模的增加，给我们提出了两个重要课题。第一是收益率。如果在现有私人养老金基础上，仅将收益率提高1个百分点，整体规模就会增加7.52万亿韩元。如果提高2个百分点呢？如果能够再提高3个百分点、4个百分点，局面将发生翻天覆地的变化。

我们在思考福利问题时，往往只想到政府层面的支持。但正如比我们早约20年进入老龄化社会的日本所展示的那样，福利绝不可能是免费的。国民个人越是自我努力，自我保障，国家的负担就越小。更何况，作为国民退休安全网的国民年金，迟早会面临资金枯竭的问题，届时势必需要通过税收来弥补缺口。为保证养老金的可持续性，还必须通过“多缴、少领、延后领取”的方式推进改革。在国家层面降低此类风险的最可靠途径之一，就是提高私人养老金的收益率。美国、澳大利亚、英国等养老金先进国家之所以努力通过非存款类、非本金和利息保障型的投资产品来提高养老金收益率，原因就在于此。

再来看我们的现实。在高达382.4万亿韩元的退职养老金累计结存规模中，有87.2%、即333.3万亿韩元投向了本金和利息保障型产品。近九成资金都打着“安全性”的名义，沉淀在本金和利息保障型产品中。在这种结构之下，最近5年和10年的年化收益率分别仅为2.35%、2.07%。即便2023年收益率升至5.26%，也更应解读为加息的结果，而非运作水平的提升。在这一收益水平下，绝不可能跟上物价涨幅。养老金本质上是未来的生活费，因此必须具备对冲通货膨胀的功能。从历史经验看，债券或存款在长期维度上从未真正对冲过通货膨胀，由此可见，我国私人养老金对通胀风险极为脆弱。

在韩国社会，“养老金=本金保障”这一迷信依然大行其道，哪怕无形的通胀税正在侵蚀我们的养老金。从现在开始，韩国社会必须为提高养老金收益率投入巨大努力。私人养老金收益率提升，表面上只是个人退休资金的增加，但从全社会视角看，则有助于降低赡养老年人的整体成本。个人投资者也应积累投资知识，与其追逐一时热门概念，不如实施全球分散投资；在地域配置上，也不应集中于单一地区，而应进行分散布局。金融机构则应秉持受托人的管家精神，通过提供多样化的信息、服务和教育，切实提升客户养老金资产的收益率。

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如今，韩国社会的老龄化已进入不可逆转的轨道。截至2024年底，65岁以上人口占总人口比重已超过20%，韩国步入超高龄社会。与以往不同，今后的人口变动图景将不再是平静的湖畔，而会演变为类似巨大瀑布般的急剧流动。现在已经到了绝不能用过去的眼光审视未来的时期。沙堡崩塌，往往只在最后一粒沙落下之时。如今韩国的人口结构已开始走向崩塌。社会结构必须根据低增长、老龄化的缩减社会进行重塑，其中，提高养老金收益率无疑是新时期最重要的制度框架之一。

Lee Sanggeon 未来资产投资与养老金中心主任

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