Lee Sanggeon 研究中心长：“现金流与全球分散是核心”
“比起房地产，更应关注养老金等税收效率高的投资”
韩国银行将今年的经济增长率预期下调至1.6%~1.7%，低增长时代正全面到来。部分观点甚至认为增长率可能更低。在低增长时代，个人投资者应当采取何种策略？
Future Asset投资与养老金中心的中心长 Lee Sanggeon 在当前低增长与老龄化交织的形势下，为投资者提出了四个需要重点关注的核心要点。第一，是现金流的重要性。他表示：“低增长是一种阉割梦想的社会。现实艰难，人们会更偏好‘手中的一只鸟’，而不是‘林中的一只鸟’。”他强调，投资者应关注能够创造实际现金流的资产。与不确定的未来价值相比，当下的现金流变得更加重要，这样的时代已经到来。
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第二，是增长的稀缺性。在低增长时代，能够实现增长的企业会变得稀缺，相应的溢价也会提高。他指出：“过去经济增长率在8%~10%的时期，2个百分点的差距并不算大，但在1%增长时代，2%的增长就等于增长了两倍。”他表示，需要以全新的视角来看待成长股。不过，由于这种稀缺性，一些实际上并未真正增长的企业也可能被高估，他提醒投资者对此要保持警惕。
第三，是资产市场两极分化的加剧。近期房地产市场的动向表明，这种两极分化正在全面展开。尤其是地方消亡问题已严重到相当程度。他解释称：“地方消亡不仅是人口问题，还会导致社会基础设施成本上升。铺设自来水管或燃气管时，如果住宅分布稀疏，成本就会更高。但这些成本又不可能全部反映在电费或燃气费中，最终只能转化为政府的财政负担。”
第四，是政府财政风险。随着老龄化加深，政府的福利支出不可避免地增加。从日本的案例可以看到，老龄化与政府财政赤字呈正比例关系。“由于银发民主主义，政治人物的福利承诺不断增加，但这最终会演变为财政负担。仅以国民养老金改革为例，‘多缴、晚领、少领’已成为全球通行的公式。因此，税收效率高的投资工具的重要性预计将进一步上升。”
在这样的环境下，最被推荐的策略是全球分散投资。他表示：“海外投资在两个方面具有积极意义。一是可以扩大投资机会，二是在极端情况下，可以作为应对政府财政风险的手段。”他以日本为例说明，由于通货紧缩，储蓄一度备受青睐，但通过全球投资，日本投资者克服了这一局限。
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对于房地产投资，他认为当前是需要谨慎对待的时期。“房地产专家们也表示，很难再期待像过去那样的收益率。除非是具备专业能力的投资者，否则普通投资者以过度杠杆方式进入房地产市场，风险可能较大。”他强调说：“通过养老金等税收效率较高的工具进行全球资产配置极为重要。”总结而言，在低增长时代进行投资，应围绕现金流、全球分散以及税收效率这三个关键词来制定策略。
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